按盤價 
《經濟通通訊社１５日專訊》美銀發表研報指，騰訊音樂－ＳＷ（０１６９８）第三季業績
大致符合預期，認為在音樂訂閱用戶量及ＡＲＰＵ（每用戶平均收入）雙提升；免費和贊助廣告
增加；直播業務見底、卡拉ＯＫ及海外新業務令社交業務持穩；內容成本槓桿和有效營運支出控
制所帶來的音樂利潤率擴張，令該行對第四季以及明年的增長前景感信心。報告上調集團
２０２３－２０２５年的盈利預湔２％－５％，目標價由３４元調升至３５元，重申「買入」評
級。
報告指出，騰訊音樂第三季總收入按年跌約１１％，優於市場和該行預期，主要由於期內直
播業務造好，音樂收入按年升３３％，符預期；用戶數增長２１％至１﹒０３億，按季淨增
３６０萬，ＡＲＰＵ亦由次季的９﹒７元（人民幣．下同）提升至１０﹒３元。毛利率按季升約
２個百分點至３６％、非國際財務報告準則淨利潤約１４億元，均與預測相約。
報告又提到，近期有投資者對騰訊音樂展示出濃厚興趣，預期集團未來利潤增長方面有更多
起色時，其股價將進一步上揚。（ａｃ）
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