《勝算在握》招商永隆楊韻銳：薦買同程藝龍、中軟國際

　　　　　　　　招商永隆銀行楊韻銳：薦買同程藝龍、中軟國際


　　同程藝龍（００７８０）：集團股份估值較同業吸引，攜程將從美股回流香港上市，亦有助
吸引資金關注行業，帶動其走勢。
　　集團第三季業績顯著反彈，收入按季升５９﹒５％，平均月活躍用戶按季增加４０％，達至
近２﹒４６億人次的歷史新高，平均月付費用戶則按季大增６０﹒２％。而且，集團致力進軍
「低線城市」，去年第三季逾６７％的微信平台新付費用戶來自中國三線或以下城市。業務下沉
有助集團維持高增長，以及捕捉消費升級的機遇，正正是近年投資市場認同的方向。
集團作為微信及ＱＱ錢包火車票及機票和酒店的唯一接口的合作，將於本年７月底屆滿，並擁有
未來５年的優先購買權。集團為騰訊控股（００７００）於旅遊市場緊密合作對象，目前由騰訊
持股２１﹒９８％，預料將順利以合理成本續約。潛在消息有機會於上半年出現，可掃清集團短
期的不明朗因素，令市場更肯定增長前景。
　　股份表現落後，去年下半年以來累升僅約１８﹒３％，同期股份身處的恆生科技指數累升
５６﹒５％。股份２０２１年預測市盈率僅約１７﹒５倍，遠低於攜程（ＴＣＯＭ）的５３﹒１
倍。市場料攜程將於年內回流香港作第二上市，有助吸引資金關注行業，以及帶動同程藝龍的估
值。股份近日走勢強勁，投資者可以考慮待回試早前上落區域頂１５﹒５元附近入場，上望歷史
高位１９﹒９８元，以區域底部１３﹒５元作止蝕參考。（建議時股價：１６﹒５２元）
　
　　中軟國際（００３５４）：集團為雲管理服務市場龍頭，計劃回歸內地上市，將成為股價的
正面催化劑。
　　據ＩＤＣ數據，中軟國際是中國內地第三大的雲管理服務供應商，市場佔有率達５﹒９％，
與第一及第二位的競爭對手非常接近（分別為６﹒９％及６﹒２％）。ＩＤＣ預計，由２０１９
年至２０２３年間，市場的年複合增長率高達５４﹒７％。上半年，受疫情影響投資意慾及工作
進度下，集團的雲智能業務收入仍然錄得３４﹒２％的高增長。
　　集團的主要客戶之一華為近年開發自家作業系統「鴻蒙」，亦致力研發連接不同產品的「生
態系統」平台。集團亦致力拓展不同客戶，如協助滙豐中國推出掌上智能財富管理專家，以及在
微信端推出個人信用卡自動分期業務等。其他主要客戶還包括騰訊互動娛樂事業群、阿里雲、百
度系的愛奇藝、平安系的保險、銀行和壹賬通，以及微軟的遊戲業務等。集團近日更進軍智能網
聯汽車業務等範圍，未來增長有望進一步加速。
　　集團現時的估值未能反映其龍頭地位及未來增長，近日計劃發行中國存託憑證（ＣＤＲ），
正是價值重估的契機。預料集團全年每股盈利增長將會加速，目標價＄１３﹒１４，相當內地同
業的平均預測市盈率約２５﹒２倍。技術走勢上，投資者可以考慮伺機於５０天線約８﹒８元附
近買入，以年初升勢起點約８﹒０元作止蝕參考。（建議時股價：９﹒３６元）《招商永隆銀行
證券分析師　楊韻銳》（筆者沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　　　華盛証券：推薦復星醫藥、中航科工
　
　　復星醫藥（０２１９６）：集團主要業務為從事研發、製造及銷售藥品。同時專業醫療器械
、醫學診斷、醫療服務及醫藥銷售等。為國內領先的醫療健康產業集團。公司同事時在上海交易
所上市，總部設於上海。
　　截至２０２０年９月３０日止之第三季度業績為營業額２２１﹒０３億元人民幣，增長
４﹒１％。股東應佔盈利２４﹒７９億元人民幣，上升２０﹒１％。同年６月３０日止之半年度
業績為營業額１３９﹒６５億元人民幣，微跌０﹒９％。股東應佔盈利１７﹒１５億元人民幣，
上升１３﹒１％。期內整體毛利率小跌４﹒７個百分點至５５﹒５％。集團重點在創新研發、持
續改善仿創結合藥品研發、推進小分子創新藥、高價仿製藥、生物藥及細胞治療藥。擁有國家級
技術中心，打造高效的藥物平台。在國內、美國及印度等國家成立國際化的研發團隊，成為全球
互動的研發平台。藥物可用於消化系統、抗腫瘤、抗感染、中樞神經系統、心血管及血液系統等
。年銷售藥物過億元人民幣的產品超過３５款。５億元人民幣也超過１０款。核心產品非布司他
片（優立通）和匹伐他汀鈣片之年銷量升幅過倍。而依諾肝素鈉注射液銷量增幅亦有５７％。可
提供的醫療服務已在珠三角大灣區、長三角，及淮海經濟區等綜合醫院合作。跟國藥集團齊建
（０１０９９）國藥控股，並成為醫療保健產品分銷商，及領先服務的供應商。
　　內地政府因人口老年化問題，加大醫療衛生的投入。而國民收入增加，對醫藥需求越多，並
以此推動國內醫藥行業持續發展。同時預見未來對老年病、慢性病、腫瘤及免疫疾病之發病率日
益增加。集團將加大研發投入，再優化產品，並繼續醫療服務。可於現價３９﹒１０元附近吸納
，中長線可見５６元，跌穿３５元止蝕。（上周五建議時股價：３９﹒１０元）
　
　　中航科工（０２３５７）：集團主要業務是在國內從事航空產品的研究、開發、生產和銷售
。同時為客戶提供航空工程計劃、設計、諮詢、建設和營運等。重點涵蓋直升機、教練機、通用
飛機、機載系統及航空零部件和工程師服務緊。旗下擁有中直股份（滬：６０００３８）、洪都
航空（滬：６００３１６）、中航電子（滬：６００３７２）及中航光電（深：００２１７９）
等四家Ａ股上市公司。目前是在香港上市公司中，唯一的航空科技軍民通用產品及服務企業。跟
空中客車集團ＡｉｒＢｕｓ　Ｇｒｏｕｐ成為戰略夥伴，持有公司百分之五股權。
　　截至２０２０年６月３０日止之半年度業績為營業額２０１﹒９８元人民幣，增長
１１﹒１％。股票東應佔盈利上升１５﹒９％至７﹒４億元人民幣。期內整體毛利率小跌１﹒３
個百分點至２０﹒１％。集團正進行的兩項資產重組計劃，包括洪都航空及洪都集團簽訂資產置
換協議，以換取部分零部件業務。同時正在洽購中航直升機公司全部股權。為集團內之直升機製
造業務更完善。重點業務直升機製造，已進一步拓展２噸級民用直升機ＡＣ３１１，主要是前往
災區作空中指揮、運輸及救援等工作。另有１３噸級直８消防直升機，及４噸級雙發輕型民用直
升機ＡＣ３２２Ｅ等。而教練機及通用航空則繼續開丁石發展。成立中航金科無人系統，主要業
務為天空飛行器、相關動力系統，及衍生配套產品之設計、製造、安裝、銷售，及售後服務和技
術支援。
　　集團繼續打造航空高科技軍民通用產品或服務為重點。加快洪都航空之資產置換及收購中航
直升機之步伐。以提升高科技之創新能力。再把握產業投資機遇和新興產業開發等。可於現價６
元附近買入，中長線可見８﹒８０元，跌穿５﹒１０元止蝕。（上周五建議時股價：６元）
《華盛証券》