按盤價 
《投資心得》美國進取地加息，最新有聯儲局理事鮑曼表示，在看到通脹持續和有意義的方
式下跌之前，聯儲局應該繼續考慮進行多次類似上月四分三厘的加息規模，成事的話，將會是
１９９４年以來最大累計加息幅度。雖然匯控（００００５）近日重上５０元，昨日（１７日）
全日收市報５１﹒９５元，惟就現價往續市盈率而言，匯控是１０﹒６９倍，較渣打
（２８８８）（１２倍）及恒生（０００１１）（１８﹒５８倍）等遜色。
＊明年ＲＯＴＥ達１２％目標進取，惟存眾多未明因素＊
匯控今年股價回報未如理想，為安撫股東，管理層在２０２２年中期業績預告明年派息比率
回升至５０％，有形股本回報率（ＲＯＴＥ）有信心做到１２％或以上水平。據匯控指引，明年
ＲＯＴＥ可達最少１２％，以現時每股有形資產淨值（ＴＮＡＶ）７﹒４８美元計算，即每股回
報為０﹒８９７６美元，如果股息比率為５０％，每股派息可達０﹒４４８８美元，較今年度市
場預測的０﹒３美元高４９﹒６％。
不過，筆者認為，匯控管理層上述目標有點過於進取，能否實現存有眾多未明因素。首先，
當前全球經濟前景仍不明朗，客戶投資和貸款意欲未回到疫情前，匯控單靠加息未必能達標，需
要專注拓展核心業務，擴大客戶基礎兼推動貸款增加，同時提升費用收入表現，才可說服市場匯
控其１２％的ＲＯＴＥ是可行目標，並繼而給予股東及投資者合理股價回報。
過去，匯控每季都派息。曾經一連多年每季派０﹒１美元股息，然後在最後一季派０﹒２１
美元股息，那是匯控的黃金時代，是港股中最佳的收息股之一。可惜，英國疫情爆發之後，英國
政府一度禁止所有在英國註冊的銀行派息，至去年才恢復派息，但已經不再是每季派息了。
＊對派息沒有絕對保證，分拆可釋放潛在價值＊
匯控昨天收報５１﹒９５元，突破５０港元關口，重上１０天、２０天及５０天平均線，短
期有望挑戰５２﹒６元一個月高位，但未來走勢仍建基於派息明確方案。況且，匯豐管理層對派
息的所謂承諾沒有絕對保證，要避免２０２０年事件再次發生，增加派息（Ｙｉｅｌｄ
Ｇａｉｎ）及提升股價收益（Ｃａｐｉｔａｌ Ｇａｉｎ）的唯一期望是根本性提升企業價值，
而分拆回港上市是一個可行策略，成立一間總部設在香港，專注亞洲業務的上市公司，參考早前
６月一份獨立市場研究報告指，分拆望釋放２０００億元的潛在價值，聘請外部人才來管理及經
營被分拆的附屬機構，進行更好的業務和財務規劃，始釋放更大價值。《香港股票分析師協會副
主席 潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊出）
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