《勝算在握》招商永隆方心怡：薦買比亞迪電子

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買比亞迪電子
　
　　比亞迪電子（００２８５）：集團前身為比亞迪股份有限公司的手機零部件及模組部門，於
２００７年１２月分拆上市。集團立足於自主研發，提供從產品研發、創新材料、精密模具、零
組件、供應鏈管理、物流及售後等全方位一站式服務。目前業務由消費電子、新型智慧產品、汽
車系統三大板塊驅動，是全球少有能夠大規模提供塑膠、金屬、陶瓷、玻璃、複合板材等全系列
結構件和整機設計製造解決方案的公司。
　　收入穩健增長，毛利率明顯改善。公司在截至２０２３年６月３０日的上半年錄得總營收
５６１﹒８億元，同比增長２８﹒６％。報告期內，隨著新型智能產品和新能源汽車業務板塊的
快速成長，業務佔比明顯上升，集團業務結構得到進一步優化。疊加產能利用率的提升，集團的
盈利能力顯著改善，盈利實現大幅增長。股東應佔溢利同比上升約１３９﹒１５％至約
１５﹒１６億元人民幣。歸母淨利潤１５﹒２億元人民幣，同比增長１３９﹒２％。整體毛利率
為７﹒８５％，同比增長４７﹒２８％。
　　核心業務穩定增長，市場份額逐步提升。消費電子業務方面，在市場不景氣的背景下，集團
通過強化與海外大客戶的戰略合作，在核心產品的組裝及零部件的份額和出貨量持續上升，實現
了市場份額提升及收入增長。儘管報告期內集團的安卓業務收入佔比下滑，但隨著華為新機銷量
大增，對集團未來業務將帶來正面推動。期內，集團錄得４１０﹒４８億元人民幣收入，同比上
升約２３﹒８２％。新型智能產品業務方面，受益於全球新能源轉型加速推進，全球戶用儲能市
場需求持續旺盛。戶用儲能業務持續快速增長，帶動智慧產品保持良好發展勢頭，集團在相關板
塊收入８９﹒９９億元人民幣，同比增長３０﹒１％。新能源汽車業務板塊，得益於母公司市場
滲透率逐步攀升，銷售量創新高，集團銷售規模同比大幅增長８９﹒４６％。
　　收購Ｊａｂｌｉ進一步拓展業務範圍。集團收購了捷普集團旗下生產消費電子產品零部件的
移動電子製造業務。本次收購有望助力集團產業升級，進一步提高在蘋果產業鏈供應領域滲透率
，擴大北美大客戶產品線。收購標的業務預期將會在未來為集團帶來持續的利潤增量。
　　根據集團發布的業績盈喜，預期２０２３年前三季度的股東應佔溢利為約２８﹒３６億至
３１﹒１６億元人民幣，上年同期為１２﹒３７億元人民幣。長期來看，受益於消費性電子產品
穩定、母公司比亞迪擴張強勁、集團海外市場板塊進一步打開，預計公司銷售額和利潤增長將延
續至第四季度。因此，我們認為可以當前位置做中長期部署。（建議時股價：３６﹒３０元）《
招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買海底撈、建設銀行
　
　　海底撈（０６８６２）：消費餐飲旺季「金九銀十」雖逐漸步入尾聲，但本地消費業態熱度
仍然較高。於餐飲業方面，踏入冬季為傳統火鍋旺季，相信內地連鎖火鍋店龍頭海底撈能很好地
受惠。數據顯示，在國慶假期期間，海底撈門市接待顧客超１３００萬人次；平均客流量按年增
逾２５％；日均到店客流比２０１９年國慶日期間成長超過７０％，表現亦較農曆新年及勞動節
假期理想。其實，早在復常後的上半年，集團業績已頗為良好。截至今年６月底止中期，集團持
續經營業務收入１８８﹒９億元，按年增加２４﹒６％；純利由去年同期的７３２７萬元，大幅
上升２９﹒８倍至２２﹒６億元。相信進入年底，節假日更為密集，對集團全年業績表現持樂觀
態度。目標價２２﹒００元，止蝕價１８﹒９０元。（本周一建議時股價：１９﹒８４元）
　
　　建設銀行（００９３９）：中央政府罕有在３月全國人大會議後調整預算，並增發１萬億元
人民幣國債，重點支持災後恢復重建，預計會對四季度及明年ＧＤＰ產生顯著帶動作用，有利推
動貸款需求。集團２０２３年上半年實現營收４００３億元人民幣，同比下降０﹒６％。經營效
益保持同業領先。實現淨利潤１６７２﹒９５億元人民幣，增幅３﹒１２％；集團業績增長穩健
，其中淨利息收入改善、淨息差降幅收窄。雖然近期美債息高企對全球風險資產表現都帶來一定
影響，但中央增發萬億國債，相信建設銀行能受惠於此，加上其估值仍然偏低，股價有上升空間
。目標價５﹒００元，止蝕價４﹒１０元。（本周一建議時股價：４﹒５６元）《意博資本亞洲
有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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