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00992 聯想集團
即時 按盤價 升9.440 +0.040 (+0.426%)
大行報告

16/02/2021 09:30

《勝算在握》正榮金融郭家耀:薦買聯想集團、美團 

         正榮金融郭家耀:薦買聯想集團、美團 

  聯想集團(00992):集團公布第三季業績,期內收入172﹒45億美元,按年上升
22﹒3%,盈利增長53﹒1%至3﹒95億美元,兩者均創出歷史新高。集團第三季度個人
電腦和智能設備業務收入按年上升27%至140﹒11億美元,除稅前溢利按年增長35%至
9﹒25億美元,除稅前溢利率按年增加0﹒4個百分點,達到創紀錄的6﹒6%。管理層表示
居家工作、學習及娛樂帶動市場對PC及平板電腦需求。預料PC和平板需求持續強勁,聯想銷
量增速更有望優於市場平均。集團移動業務收入按年上升10﹒1%至15﹒21億美元,並成
功扭虧,主要受產品組合向高端和旗艦機型轉移帶動,產品平均售價按季上揚6%,其中5G手
機收入佔比由第二季的7%提升至13%。數據中心業務收入增長2﹒1%至16﹒34億美元
,佔總銷售額的9%,稅前虧損進一步減少。整體業績表現優異,股價有望持續強勢。建議入巿
價9﹒5元,目標價11元,止蝕價8﹒5元。(建議時股價:10元)

  美團(03690):雖然市場憂慮監管消息,但業界普遍認為中央無意遏制社區團購的發
展,只要參與者符合行業新規便可。早前定價超低的大部分產品已進行調整,取而代之是對用戶
進行補貼。整體交易量由低谷顯著反彈,美團優選日均交易金額達1﹒3億元人民幣,定單處理
能力更達2000萬宗。由於產品接近以成本價銷售,平台產生的收入較少,加上對團長佣金及
客戶補貼,做成短期較大虧損。隨著規模經濟效應逐步顯現,以及更高購買頻率,虧損幅度有望
逐步減低。社區團購將成為未來中國線上零售重要增長動力,預計到2025年市場規模將達
2﹒8萬億元人民幣,年複合增長超過100%。透過供應鏈的優化及規模經濟效應,行業的利
潤率可顯著提高,當中以美團最有機會成為行業贏家,進一步提升公司估值。建議入巿價400
元,目標價480元,止蝕價370元。(建議時股價:445元)
《正榮金融業務部副總裁 郭家耀》(筆者為證監會持牌人仕,沒持有上述股份)

           千里碩證券何啟俊:薦買龍源電力、華虹半導體
 
  龍源電力(00916):公司日前1月份的發電量,月內總發電量為618﹒9萬兆瓦時
,其中風電同比增加50﹒8%至504﹒4萬兆瓦時;火電及其他可再生能源發電量分別同比
增加31﹒0%及132﹒6%。然而,隨著國內天氣回暖以及農曆新年將至,部分下游工廠將
會暫停營運,預計2月份的發電量將會有所回落。
  此外,龍源電力於1月下旬公布,擬合併A股姐妹公司平莊能源(深:000780),並
發行3﹒42億股A股以交換平莊能源股東所持有的股票,發行價格為每股11﹒42元人民幣
。平莊能源的換股價格以定價基準日前20個交易日的每股均價3﹒50元人民幣為基準,給予
10%的溢價率,即每股3﹒85元人民幣。合併的換股比例為1:0﹒3371。合併完成後
,平莊能源將終止上市,由龍源電力作為存續公司,意味龍源電力將實現A+H同步上市,拓闊
其融資渠道。同時,龍源電力通過與控股股東進行資產置換,獲得2﹒042GW風電資產,股
本回報率達到16﹒8%,助龍源進一步擴大風電業務規模和發電量。策略上,龍源現價為
2021年預測市盈率約16﹒0倍,考慮到中央於「十四五」大力推進新能源產業之餘,公司
通過上述交易加速業務發展,建議待股價調整至20天線收集。目標價14﹒50元,買入價
12﹒05元,止蝕價10﹒85元。(上周三建議時股價:13﹒12元) 
 
  華虹半導體(01347):公司最新公布2020年第四季度業績,收入為2﹒8億美元
,創出歷史新高,按年上升15﹒4%,按季則增加10﹒7%;公司擁有人應佔溢利同比增加
66﹒4%至4360萬美元,按季飆升146﹒3%。由於消費及通訊市場回暖、產品結構的
持續優化,第四季毛利率為25﹒8%。收入及毛利率表面均超越公司的指引水平。同時,公司
就今年第一季度作出指引,預計收入達到2﹒88億美元,毛利率介乎23%至25%。
事實上,電動車產業加快發展、晶片國產化趨勢延續以及下游產業復甦,公司的8吋生產線一直
在滿負荷狀態,預期情況會在2021年延續,而產品價格亦有上調空間。此外,智能手機鏡頭
升級和新能源車攝像鏡頭數量增加,對於中低像素圖像傳感器(CIS)需求提升,為12吋晶
圓產品帶來更多增長動力,公司亦積極擴大12吋生產線,以應付市場需求。策略上,公司現價
為2021年預測市盈率接近70倍,估值不低,惟考慮到手頭訂單充裕,年內續擴大產能,為
未來收入增長注入新動力,建議投資者於50元附近水平收集。目標價55﹒00元,買入價
50﹒00元,止蝕45﹒00元。(上周三建議時股價:51﹒20元)
《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

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