按盤價 
《經濟通通訊社２６日專訊》野村發表研究報告指，碧桂園（０２００７）去年業績遜於市
場預期，惟相信市場早有預料，因公司於１月時已下調其指引；不過，公司對未來３年銷售增長
的預期強勁，以及毛利率料會觸底反彈令盈利增長正面，故維持「買入」評級，目標價續看
１２﹒７港元。
野村表示，碧桂園去年核心盈利按年跌１９％至３２３﹒６２億元人民幣，低市場預期
２０％；經過公司進行重組及去年銷售增長緩慢後，管理層預期未來三年合同銷售每年將增長
１０％，而在城鎮化進程持續下，公司對低線城市的增長仍充滿信心。
該行又指，碧桂園預期自今年起盈利將回復正增長，主因去年及今年未入帳收入分別有
７８５０億元人民幣及４６００億元人民幣、毛利率料觸底、融資成本低及持續下調運營支出等
。另外，公司土地收購充足，去年可售價值達６９００億元人民幣，增加銷售可預見性且成本具
吸引力，而今年料有４７％的新項目開始預售。（ｙｗ）
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