按盤價 
《投資心得》在美息有望見頂憧憬下，近期港股氣氛回暖，內險股短期有望追落後。其中中
國平安（０２３１８）綜合金融模式奏效，推動業務持續良好增長，加上財務狀況保持穩健，值
得關注。
＊未來成功由「三數」增長推動，綜合金融渠道對收入貢獻大＊
本周初，平安在深圳舉辦２０２３年投資者開放日活動。此次開放日主題聚焦綜合金融戰略
，平安集團總經理兼聯席首席執行官謝永林、集團個人綜合金融管理委員會副主任兼秘書長蔡新
發首次公開全面介紹集團的綜合金融發展歷程和戰略目標，為資本市場提供更清晰的發展藍圖，
預計未來的成功將由客戶數、客均合同數、客均利潤數的「三數」增長推動。
過去三十年，平安形成牌照齊全、主業聚焦、渠道網路、生態服務、科技平台（率先搭建自
有雲端、集中後台）和高度協同的文化的六大獨特優勢。平安的綜合金融模式奏效，具備獨特優
勢支撐其後續的增長。首先，平安綜合金融穩定貢獻代理人月均收入的四分一以上。綜合金融渠
道對業務收入貢獻巨大，是養老險貢獻的體量相當於行業第四的公司，健康險貢獻的體量相當於
行業第三的公司，產險貢獻的體量相當於行業第八的公司，銀行零售ＡＵＭ貢獻的體量相當於行
業第十五的公司，其綜合金融產品保險金信託規模更達市場第一，反映平安在銷售渠道及代理人
生產力方面均優於同業，有利進一進推動新增業務價值。
此外，在成本效益上，綜合金融獲客成本更低，平安銀行內部渠道獲客成本為外部渠道的
７３％，平安健康險僅５５％，平安證券僅５３％。客戶留存率、客均利潤穩步提升。綜合金融
帶來更高的客戶留存，擁有４張以上合同的客戶留存率高於９７％。而年資在５年以上客戶的客
均利潤，是年資１年客戶的１﹒７倍。
＊擁強大銷售能力估值合理息率吸引，可考慮現價分注買入＊
在收入增長上，平安受惠於現時逾１３０萬線下銷售觸點及超過７億線上銷售觸點，擁有強
大的銷售能力。同時，平安通過合規的標籤系統獲取更多的客戶洞察，系統包含超過１５００個
標籤和超 １００００個因數。
以周三（８日）收市價計，該股歷史市盈率７倍，市帳率約０﹒７１倍，兩者均較最近三個
月歷史均值低，估值合理，而息率達７厘。總括來說，集團業績持續增長，加上財務狀況保持穩
健，現金流狀況良好，故值得考慮持有。可考慮於現價分注買入，首站上望４５元，支持位３７
元。現價跌超過１０％止蝕。《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份
，客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊出）
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