小鵬遭阿里減持股價急挫，兩股都獲唱好可伺機吸納？

　　《經濟通通訊社１８日專訊》小鵬汽車（０９８６８）遭阿里巴巴（０９９８８）減持
２５００萬股美國預託票據（ＡＤＲ）套現３﹒９１億美元，雖然阿里減持後仍是小鵬第二大股
東，並將繼續與小鵬在雲計算等領域開展戰略合作，但小鵬今日股價仍最多跌逾７％低見
５５﹒０５元，阿里卻逆市最多升逾１％至７２﹒８元。兩隻股份最近分別獲大摩高盛及美國知
名財經周刊巴隆（Ｂａｒｒｏｎ＇ｓ）唱好，是否都值得吸納呢？
　
＊阿里減持小鵬ＡＤＲ套現３﹒９１億美元，持股降至７﹒５％＊
　
　　美國證券交易委員會（ＳＥＣ）文件顯示，阿里巴巴旗下淘寶中國控股擬出售２５００萬股
小鵬汽車的美國預託票據（ＡＤＲ），每一份ＡＤＲ代表兩股Ａ類普通股，總值約３﹒９１億美
元（約３０﹒５億港元），出售日期大致為上周五（１５日）。出售完成後，持股比例由
１０﹒２％降至７﹒５％，仍為小鵬汽車第二大股東。
　
＊阿里：根據資本管理目標出售部分持股，小鵬：雙方續深度戰略合作＊
　
　　根據阿里巴巴披露，是次減持小鵬汽車的股份，是２０１９年在該股上市前購得的。內媒引
述阿里巴巴相關負責人表示，集團根據自身的資本管理目標，出售所持部分小鵬股份，持股比例
從１０﹒２％降至７﹒５％，並指公司與小鵬已經建立戰略合作關係，小鵬是中國電動車行業的
領軍企業之一，相信小鵬的前景，並期待繼續合作。
　　小鵬則表示，阿里減持是執行其季報提及的投資變現回報股東策略，而非對小鵬看法有變動
，阿里巴巴今後仍是小鵬第二大股東，將繼續與小鵬在雲計算等領域開展深度戰略合作。此外，
小鵬強調，今年與大眾汽車建立了戰略合作，大眾目前是小鵬的第三大股東。小鵬目前在手現金
超過４００億元人民幣，下半年正向的自由現金流達數十億元人民幣，現金充裕且現金流大幅改
善。
　
＊大摩：小鵬大幅回調為買入良機，高盛：小鵬指降本措施見效看７８元＊
　
　　大摩發表研報指，阿里計劃減持小鵬２５００萬股，這或加強看淡短期股價表現人士的信心
，但該行相信可解除威脅，同時視大幅回調為買入良機。是次減持對小鵬股價造成的直接影響應
是暫時性且可控制的。基於股票流動性充足，在尋找買家接手及於公開市場內消化均是可行，並
不特別痛苦，予其美股目標價２５﹒４美元，評級「增持」。
　　高盛則指，小鵬汽車管理層表示，相信銷售擴張在當前的競爭環境中至關重要，並提及公司
在降低成本和先進駕駛輔助系統（ＡＤＡＳ）開發方面的持續努力，亦指早前採用的降低成本措
施在現階段已經產生了正面影響，明年公司仍將優先考慮銷量，並透過降低成本來提高獲利能力
，予港股目標價７８元，予美股目標價２０美元，予「買入」評級。
　　高盛表示，小鵬管理層又提及，在ＡＤＡＳ方面，小鵬已在２０多個城市正式推出城市
ＸＮＧＰ，亦發現在推出城市ＸＮＧＰ後，ＡＤＡＳ在顧客中的滲透率顯著提升，從２０２２年
的２０％至３０％，上升到Ｇ６推出時的６０％至７０％，因此小鵬認為ＡＤＡＳ將成為明年新
能源汽車製造商之間的關鍵競爭領域。
　
＊巴隆周刊看好阿里明年表現，指是世界上最平科企＊
　
　　阿里亦獲美國知名財經周刊巴隆（Ｂａｒｒｏｎ＇ｓ）唱好，該周刊最近選出２０２４年十
大選股名單，首個列出的就是阿里巴巴。巴隆指，阿里是世界上成本最低的科技公司之一，隨著
股價今年大跌，預期市盈率（ＰＥ）只剩８倍，市值還不到其美國同行亞馬遜的１５％，同時股
價已回到接近２０１４年上市時水平，但期內收入有１０倍增長，盈利也增加５倍。
　　巴隆又指，阿里坐擁充足現金，加上內地核心電商、雲端運算和物流業務，以及在螞蟻金服
持股，合計每股價值已約１３０美元，幾乎是當前股價兩倍，因此表現只要不再惡化，股價易升
難跌，而更高股息或更大規模股份回購也有可能提振阿里股價。
　
＊黃偉豪：小鵬下挫屬短期市場反應５３元可吼，阿里上望空間不大＊
　
　　中薇證券研究部執行董事黃偉豪指，小鵬遭主要股東阿里減持，市場第一個反應會先想到阿
里是否看淡小鵬，小鵬股價短線下挫正常，但往後表現未必太差，始終兩間公司已指是因應財務
調配需要而減持，仍會繼續開展戰略合作。除非阿里往後繼續減持，小鵬股價應不會長時間持續
受壓。至於阿里對小鵬投資應屬較早期，料低價買入股份有錢賺，故令股價造好，但這些全為短
期市場反應。
　　至於兩隻股份應如何部署？黃偉豪指，在「蔚小理」中除已有盈利的理想汽車
（０２０１５）外，小鵬應會比蔚來（０９８６６）更快轉虧為盈，隨著新車推出亦見其近月銷
售有改善，而與大眾汽車合作可望提升其造車技術，在基本面改善憧憬下可考慮吸納，但現時行
業面臨減價戰，小鵬現價估值也不算低，最好回至１０月中低位５２至５３元才分注買入。至於
阿里，現時股價的確很便宜，但料上望空間不大，除因集團早前擱置阿里雲及盒馬等業務分拆令
市場失望外，其電商業務增長也受制競爭加劇，尤其拼多多致力拓展「下沉市場」對其威脅大，
在預期業務增長不大下，估值很難拉升，股價可先看能否突破５０天線約７７﹒５元，若成功突
破最多或可上望８２﹒３元。
　　小鵬今日跌６﹒６６％收報５５﹒３５元，成交９﹒５５億元。阿里則升０﹒６３％報
７２﹒１元，成交２７﹒１８億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉