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27/11/2018 12:10

《ETF導航-陸頴詩》指數投資非市場下跌之始作俑者

  《ETF導航》近期環球股市大幅波動,有市場人士認為,指數投資的增長趨勢及其主導市
場表現的普遍看法,可能會引發下一次市場下滑。領航作為指數投資的倡導者,認為指數投資具
有低成本、相對可預測、多元化投資等優勢。參考歷史經驗,市場下滑通常由多個負面因素結合
影響,繼而引起投資者恐慌,導致市場急挫,與指數投資並無關連。

*指數基金資產在全球市場的佔比不大*

  在股市走勢難以預測的情況下,愈來愈多投資者認識到指數投資的好處,從而令指數基金資
產大大提高。然而,據領航分析顯示,指數基金資產只佔全球股票及債券市值約10%,因此其
規模在全球市場的佔比並不大,足以證明指數投資與市場下滑並無太大關係。
  有投資分析亦預測,大量資金或會因未來市場下行而從指數基金及交易所買賣基金(ETF
)流出,令跌勢進一步加劇。然而,從歷史數據來看,這樣的情況不一定會發生,例如在以往兩
次分別由科網股爆破及全球金融危機所導致的熊市期間,指數基金均出現大量現金流入,因此我
們並不認同指數投資者爭相逃亡導致市場下滑的說法。

*指數基金在熊市期間仍出現大量資金流入*

  另一方面,作為跟蹤市場指數的產品,ETF因其低成本、多元化、靈活買賣及交易日持續
報價而受到投資者的追捧。然而,晨星數據顯示,儘管ETF資產一直有所增長,但如指數投資
一樣,其去年僅佔全球投資資產13%,相對於整體市場,其佔有率並不大。此外,大部分
ETF成交量反映了買賣方在二級市場交易ETF股份的情況,並不影響ETF在一級市場的相
關證券,因此不大可能是導致市場崩盤的原因。
  領航的分析亦顯示,在交易所進行的每1元ETF成交量,其中少於0﹒10元導致相關證
券的一級市場交易。換言之,超過90%的ETF成交量毋需買賣ETF的相關資產,因為交易
主要涉及投資者之間買賣ETF股份。
  綜合來看,市場不論在指數投資普及前後都會出現升跌,無人能準確預測未來的走勢和發展
。唯一幾乎可以肯定的是,指數基金將成為下次跌市的其中一部分,但不一定是主要原因。
  我們建議投資者專注於自己能夠控制的投資因素。雖然不能控制市場回報,但可以透過制定
清晰的目標,盡量降低投資成本,建構多元化投資組合及維持長線紀律,提高回報機遇。具備良
好管理的指數投資,由於投資成本較低及受惠於多元化分散投資,假設其他因素相同,長遠而言
可望跑贏成本較高的投資。《領航投資香港亞洲零售及中介業務董事總經理 陸頴詩》

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