專家分析
方澤翹
方澤翹
國農證券研究部投資經理
電郵:kelvin.fong@chinademeter-sec.com

20/03/2019 08:50

奧園健康(03662)集資用作收購擴商業物管服務,料提升估值

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理 由 :

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奧園健康 (03662)

建 議  :--
止 蝕  :--            目 標  :--

理 由 :
奧園健康生活(03662)股價持續向上,上市翌日收報4.49港元,較招股價3.66元高22.7%。奧園健康生活與同業略有不同,除了提供一般住宅物業管理服務,也較同業早涉足全方位的商業物管服務。根據中國房地產研究組數據顯示,集團在2018年中國物業服務百強企業中排名第16位,在管總建築面積約為10.4百萬平方米。
  住宅物業管理服務主要在物業項目交付前和交付後,提供一系列物管、維修及社區增值服務。截至2018年止9個月,當中物業管理業務佔了七成以上總收入,同比增長38.8%至人民幣3.22億元。商業物管服務主要為購物商場提供市場研究及營銷服務,包括商戶招攬、收租、物管及推廣等,佔總收入約30%,收入同比上升近1.6倍至人民幣1.20億元,增速較物管業務為快。
  目前住宅物業管理競爭激烈,預計未來收入增長來自三四線城市的商業物管,因自2012年以來中國未來發展作零售及辦公用途而交易的土地獲准總建築面積逾70%均位於三四線城市,可見商業物管市場發展潛力大,而且可收取的物業管理費也較一般住宅物業高。
  集團上市集資主要用作收購或投資其他商業物管服務或物業管理服務供應商,藉以擴大商業物管服務的規模,利好推動業績,支撐估值提升。《國農證券研究部投資經理 方澤翹》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

19/03/2019 11:47

四環(00460)新藥臨床試驗進展良好,具中長線投資價值

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理 由 :

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四環醫藥 (00460)

建 議  :中長線吸納
止 蝕  :--            目 標  :--

理 由 :
最近多隻醫藥股放榜,增長令市場驚喜,其中四環醫藥(00460)去年純利16.2億元(人民幣、下同),按年增長11.8%,增幅較同業平均高。四環醫藥屬規模大、但仍具增長空間的龍頭藥企,其中集團剛公布其治療糖尿病藥物於內地兩項臨床試驗進展良好,創新能力強,加上內地人口老化,對治療糖尿病及血糖水平管理需求增大,市場前景向好,料可成新盈利增長點。
  四環醫藥自2007年起,成為全國最大的心腦血管處方藥物供應商,一直保持龍頭地位。四環醫藥業績持續向好,截至去年底止,收益29.17億元,按年增長6.25%。期內毛利率由72.4%增至81.5%。末期息維持每股1.3分。
  此外,四環集團過去成功研發了多個在售的仿制藥,早於2008年巳成立新藥研發團隊,上年更投入20%收入於研發新藥方面,除了心腦血管產品,也拓展其他重大治療領域,在腫瘤、糖尿病、非酒精性肝炎、疼痛等醫療領域積極布局;集團對研發新藥重視程度可見一斑。
  在新藥研發方面,集團研發新進展不斷。集團剛有新公布,四環集團研製生產的門冬胰島素注射液,門冬胰島素30注射液已經獲得了國家藥品監督管理局(NMPA)的批准(批件號:2018L02973,2018L02974)同意進行臨床研究。按照相關法規的要求,四環集團吉林津升製藥有限公司組織開展兩項III期臨床研究,以分別評價門冬胰島素注射液及門冬胰島素30注射液用於治療糖尿病的有效性和安全性。
  門冬胰島素是全球銷售第二強的人胰島素類似物,當前,中國市場上僅有丹麥諾和諾德公司的進口產品,還沒有國產品種獲得生產批文,市場門檻極高,對產品品質有高度要求,有助維持較高的毛利水平。
  公告指,四環集團目前正在開展的兩項III期臨床試驗,分別評估門冬胰島素注射液和門冬胰島素30注射液治療中國成年糖尿病患者的療效及安全性。該兩項試驗均由北京大學第一醫院的郭曉蕙教授擔任主要研究者,計劃在全國30多家研究中心開展,研發實力勝人一籌。
  估值方面,四環醫藥往績PE約9.5倍,估值低,值博相當高,加上其行業的優異性、公司的龍頭地位和未來產品線,投資前景大,相信四環未來估值將不止於此,具備中長線投資價值,值得伺機吸納。《國農證券研究部投資經理 方澤翹》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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