資產管理從業員經常要外出公幹。早前筆者乘坐雙引擎客機往紐約開會，不免驚歎航空技術進步飛快。想當年留學加拿大，每次回港都要坐四引擎的客機橫渡太平洋。二十年後，雙引擎機綽綽有餘，同時亦省下不少燃油。
飛行十五小時後終於著陸。會議關於當前全球經濟狀況。客戶問我，現在稱得上是「單引擎飛行」嗎？相對而言，的確如此。美國經濟比歐元區及新興市場表現好。但後兩者也非停滯不前，只是比起美國增長較慢。歐洲與新興市場正處於復甦周期的不同階段，只是美國走得較前。
說到美國，聯儲局一如預期把基準利率上調２５點子至２﹒０％－２﹒２５％。現時美國失業率處於多年低位，工資亦加快增長。儘管美國核心通脹率仍處於２％的目標水平，但隨著薪酬增加和來自油價上漲的間接影響，核心通脹將無可避免加劇。我們預計十二月會出現今年第四次加息，然後在明年再加三次。有趣的是，目前期貨市場預料２０１８年加息一次，２０１９年則加息不到兩次，這份估量可能會令後市更波動。
近期數據顯示美國經濟復甦持續。個人收支均快速增長，消費者信心進一步加強。不單止消費信心，連商業信心也顯著加強。被視為投資支出指標的撇除國防及飛機資本貨物訂單上月再錄升幅，８月份同比增長８﹒０％。
歐元區方面，意大利政府終於公布了期待已久的２０１９年預算。政府將未來三年的預算赤字定為國內生產總值的２﹒４％。雖然赤字仍處於歐盟規定的３％的ＧＤＰ限額範圍內，但投資者擔心意大利反對派組成的政府不會致力解決其龐大的債務負擔。意大利的債務佔ＧＤＰ約為１３０％，是歐元區中第二高國家，僅次於希臘。市場對預算的初步反應並不樂觀。意大利銀行股在預算案公布後下跌８﹒５％，意大利國債亦被拋售，對比德國國債上漲了３４－４２點子。除了市場出現意國國債拋售潮外，預算本身也令到意大利主權評級面對更大的下調風險。
筆者對資產配置維持本來意向，繼續對股票投以信任。需知道加息帶來的風險不容低估，債券投資者應了解其債券組合的存續期風險。市場方面，筆者仍然偏愛美國，主要因為宏觀經濟和企業盈利前景等基本因素依然勝過其他地區。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
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