美國通脹升勢持續，最新公布的11月份消費者價格指數(CPI)，按年上升6.8%，比起10月份的6.2%，加速0.6個百分點，已連續6個月高企於5%以上水平，更是1982年以來最高；扣除波動較大的食品和能源價格，核心CPI按年上升4.9%，比起10月份的4.6%，加速0.3個百分點，是1991年以來最高。
面對通脹居高不下，聯儲局主席鮑威爾的口風已由鴿轉鷹，承認通脹並非暫時性，將因應加快縮減買債規模的步伐。根據此前的計劃，聯儲局自11月起每月縮減買債150億美元，以本來每月買債1200億美元計，「收水」行動明年6月才會完成，而在此之前利率將維持不變；然而，現時市場卻預期，聯儲局會將縮減買債步伐加快一倍，明年1月起每月縮減300億美元，如是者，行動明年3月便會結束，繼而開始加息。芝商所的利率期貨數據便顯示，聯儲局提早於明年5月加息的機會率上升至54.9%，明年底前至少加息3次的機會率更上升至接近65%。
*價值型股票更勝增長型*
在加息環境下，投資者宜調整其資產配置策略。股市方面，增長型股票由於以現金流折現方法進行估值，隨著利率上升，估值便會下降；同時，該些企業的借貸比率亦通常較高，當利率上升，其借貸成本亦會上升，在兩項負面因素影響下，投資者宜減少配置相關股份。
相反，價值型股票對利率的敏感度較低，因此在加息周期下，表現便會較為出眾。尤其是銀行股，利率上升時，息差將擴闊，其利息收入便會增加，從而提升盈利表現，投資者不妨多加留意。
*增加短期及短存續期債券的比重*
債市方面，加息將令債券孳息隨之上升，而債券孳息與債券價格呈相反走勢，即是債息上升，債價便會下跌。若要減低影響，較保守的做法，是增加短期債券及短存續期債券在投資組合中的比重；存續期反映債券價格對利率變化的敏感度，到期日愈短，票面息率愈高的債券，對利率的敏感度愈低，存續期便愈短。
此外，投資者亦可考慮分散風險，將債券投資範圍擴大至美國以外地區，例如亞洲或新興市場債券，以及人民幣債券等；至於較進取者，則可投入高收益企業債，因為企業債對利率的敏感度，較國債為低。不過，投資上述兩種選擇，需注意其他風險，例如信貸風險、流動性風險，以至政策風險等。
其他資產方面，美國加息，最直接的影響，是增加美元的吸引力，同時推低以美元計價的資產的吸引力，當中包括石油、黃金等。事實上，自從今年年中美國通脹預期不斷升溫，美元指數已由90的水平拾級而上，上升至早前突破96。《康宏理財服務有限公司行政總裁 冼健岷》
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