英國下周舉行公投決定是否留在歐盟，拖累恒生指數過去６個交易日，累積下跌接近１３００點，而歐洲Ｓｔｏｘｘ６００指數亦跌至接近４個月的低位。主要國債孳息率顯著下跌，市場避險情緒升溫。我們認為，在市場風險增加和債息低企的情況下，防守性較高的資產，包括投資級別企業債券、高息股和黃金，仍然是合適的部署。
公投方面，多個民調顯示，英國「脫歐」陣營的支持率領先。現時歐盟國家持有英國資產，佔國內生產總值比重高達４６％。如果英國經濟明顯轉弱，或會減低歐盟銀行在英國所持有資產的價值，最壞情況或會引發銀行業危機。我們認為，由於早前資產價格，沒有反映英國「脫歐」的風險，所以一旦公投結果是「脫歐」的話，金融市場的下行風險有機會大幅增加。
＊全球低息環境可能持續＊
國債方面，美國１０年期國債孳息率重回下降趨勢，跌至１﹒５５厘。我們認為當中主要原因，是部分央行，例如歐洲央行和日本央行，都實施負利率政策，令到成熟市場中有３成國債，現時孳息率低於０水平。在個情況之下，美國國債孳息率仍相對吸引，資金流入美國國債令孳息率回落。另外，聯儲局本周會後聲明的取態轉趨「鴿」派，我們預期聯儲局或要待至９月份才再加息，而推遲至１２月加息的機會亦有所增加。料今年底前或只加息一次至０﹒７５厘，
２０１７年或加息兩次至１﹒２５厘；預期全球低息環境可能持續。
＊資金或續流入黃金避險＊
至於投資策略，我們認為美國長年期投資級別企業債券，孳息率達到４至５厘，在低息環境下仍相對吸引，防守性相對較高。而股票當中，可以選擇較高息股。現時，高息股票指數股息率達到４﹒０２％，明顯較環球股票的２﹒７５％吸引。年初至今，ＭＳＣＩ世界高息股指數總回報為４﹒６％，而ＭＳＣＩ世界指數回報只是持平。黃金方面，英國脫歐公投存在大量不明朗因素，帶動金價近日升破１３００美元水平。投資者的避險情緒高企，根據以往經驗，資金或繼續流入黃金避險。《花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及環球財富策劃部主管 張敏華》
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