英國下周舉行公投決定是否留在歐盟,拖累恒生指數過去6個交易日,累積下跌接近1300點,而歐洲Stoxx600指數亦跌至接近4個月的低位。主要國債孳息率顯著下跌,市場避險情緒升溫。我們認為,在市場風險增加和債息低企的情況下,防守性較高的資產,包括投資級別企業債券、高息股和黃金,仍然是合適的部署。
公投方面,多個民調顯示,英國「脫歐」陣營的支持率領先。現時歐盟國家持有英國資產,佔國內生產總值比重高達46%。如果英國經濟明顯轉弱,或會減低歐盟銀行在英國所持有資產的價值,最壞情況或會引發銀行業危機。我們認為,由於早前資產價格,沒有反映英國「脫歐」的風險,所以一旦公投結果是「脫歐」的話,金融市場的下行風險有機會大幅增加。
*全球低息環境可能持續*
國債方面,美國10年期國債孳息率重回下降趨勢,跌至1﹒55厘。我們認為當中主要原因,是部分央行,例如歐洲央行和日本央行,都實施負利率政策,令到成熟市場中有3成國債,現時孳息率低於0水平。在個情況之下,美國國債孳息率仍相對吸引,資金流入美國國債令孳息率回落。另外,聯儲局本周會後聲明的取態轉趨「鴿」派,我們預期聯儲局或要待至9月份才再加息,而推遲至12月加息的機會亦有所增加。料今年底前或只加息一次至0﹒75厘,
2017年或加息兩次至1﹒25厘;預期全球低息環境可能持續。
*資金或續流入黃金避險*
至於投資策略,我們認為美國長年期投資級別企業債券,孳息率達到4至5厘,在低息環境下仍相對吸引,防守性相對較高。而股票當中,可以選擇較高息股。現時,高息股票指數股息率達到4﹒02%,明顯較環球股票的2﹒75%吸引。年初至今,MSCI世界高息股指數總回報為4﹒6%,而MSCI世界指數回報只是持平。黃金方面,英國脫歐公投存在大量不明朗因素,帶動金價近日升破1300美元水平。投資者的避險情緒高企,根據以往經驗,資金或繼續流入黃金避險。《花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及環球財富策劃部主管 張敏華》
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