在美國帶動下，各地經濟名義增長、薪金與通脹均上升，我們認為２０１７年全球通貨再膨脹的趨勢將會加速。這是我們未來一年布局投資組合的關鍵主軸，其中我們看好價值型股票更勝於債券替代品。
隨著通脹逐漸形成，經濟增長回溫，我們認為債券孳息率已經見底，孳息率曲線在２０１７年將會更趨陡峭。這種環境應有利如價值型股票等受惠於通貨再膨脹的資產。２０１６年下半年
，長期利率上升推動股票市場出現輪動。通貨再膨脹驅使價值型股票表現優於大市，類似債券的股票則表現遜色。
＊股票優於債券＊
我們預期２０１７年輪動情況會更為頻密，就中期而言，受惠於金融危機後低利率環境的股票會進一步轉弱。我們普遍看好股票多於債券，並相信企業盈利預測有望進一步向上調整。股票方面，我們看好美國的區域性銀行股、個別醫療保健股和有能力在未來增加股息的企業。我們的研究顯示，當通脹推高利率時，股息增長股的表現會較佳。
地區方面，我們對歐洲的看法提升至中性，並增持日本。儘管貨幣轉弱對歐洲市場有利，但我們對歐元區的政治、政策和貿易風險持謹慎態度。由於新興市場正進行結構性改革、企業盈利能力有所提高和股票估值較低，因而我們亦看好新興市場股票。不過，一旦美元急升或貿易協定出現重大變動，均構成風險。我們認為企業盈利增長，以及市場持續輪動，有利金融業等主要板塊，有助美股在２０１７年上漲。但短期內，即使大量資金流入和美股屢創新高，我們仍持謹慎態度。
就固定收益而言，通貨再膨脹的前景為較長期債券帶來壓力。由於存續期較短的債券對加息的敏感度較低，因而我們看好該類資產。我們認為在經濟增長轉強的情況下，信貸優於政府債券
。長期而言，我們看好通脹掛勾債券更勝於名義債券。《貝萊德全球首席投資策略師 董立文》
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