本周，美國財政部有著合共超越千億美元的債推出市場拍賣，而昨晚（２４日
）率先推出是總值３２０億美元的２年期票據。拍出的息率為２﹒４８９％，是自２００８年７月以來，即近接１０年最高水平。今明兩晚，將分別有２年、５年及７年期債券推出拍賣。為推行減稅方案，可預見美國往後的財赤只會變得日益嚴重，美國財政部未來將陸續有著大量債券推出。加上聯儲局的加息周期尚未完結，債息升似是無可避免，問題只是１０年債息會否大舉升越３厘水平。
＊美國加息周期突破３厘未能確定＊
昨晚美國具指標性的１０年債息一度升破３厘位置，報３﹒００３０％的四年高位。而今早（２５日）於亞洲市場美國１０年債息仍然高企報２﹒９９５８％。由於美國國內不少商業借貸均以美國１０年債息為指標，如房屋按揭及企業發債等。所以美債息的上升可不利於美國經濟以至股市。
究竟美國１０年債息有否幾會大舉升越３厘？根據聯儲局前主席耶倫在２月卸任前所估計，美國今次加息周期將於３厘見頂。假使耶倫的預測正確，理論上美國１０年債息是不應該大舉升破３厘，除非美國是次加息周期是高於３厘。問題是，美國加息至３厘以上？近期油價上升相當快，紐約期油有直逼７０美元之勢，這可有機會於日後刺激整體美國通脹上揚，驅使聯儲局加息超越３厘。而美國財政部大舉逼債行動亦可能推升債息。但現階段筆者認為未是時候確定是次美國加息周期會否大於３厘。
＊投資者勿對美債息上升過份憂慮＊
筆者這樣說原因有兩。首先，在美國頁岩石油大舉生產下油價能否超越７０美元現仍是未知數。就是油價升越７０美元亦未必能刺激通脹，這情況過往也曾見過。其次，為推行減稅方案，美國政府未來大舉拍債雖是意料中事。但債券的供應增也未必一定會使債息升，還要看債本身的需求情況。假如有足夠海外中央銀行購美債，美債息也不一定會升。基於上述兩因素，筆者認為現階段美國１０年債息可能仍會受制３厘位置。建議大家投資者不用對美債息的上升感到過於憂慮。也是說，大家不應單憑美債息升的單一因素而特別看好美元。
最後，值得留意是，昨晚美國總統特朗普讚揚與加拿大及墨西哥就北美自由貿易協議的談判有良好的進展，並預期各方可於短期內達成協議。由於下周二（５月１日）將是美國給予加拿大及墨西哥鋼材及鋁入口關稅豁免的限期，現雖然新的貿易協議尚未達成，但如果談判進展理想，不排除美國會延長加拿大的豁免期限。倘屬實，這或可紓緩加元下跌壓力。今早於亞洲市場加元報１﹒２８３８兌１美元。料加元於１﹒３０兌１美元可找到較大支持。
《恒生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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