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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

23/09/2020 10:52

《真知灼見-溫灼培》英國負息可行嗎?

  據英鎊利率期貨價格變化顯示,今年12月英倫銀行推負息機會有八成;如今年不推,明年2月推出機會基本上是市場共識。市場斷言最遲明年初英倫銀行要推負息,有此分析相信是認為英國到年底「脫歐」後,不論有協議與否,英國輸往歐洲大陸的貨物也難免要支付一定關稅,難再如現時般在零關稅下進入單一市場。所以「脫歐」後為了增強競爭力,為英國出口另尋出路,英國必須設法把英鎊匯價推低,而實行負息便是最有效方法壓低英鎊。

*推行負息或使通脹失控*

  或許這也是英倫銀行心裡所盤算。但筆者認為,負息對英國說易行難。一點必須理解,現時英國只與約20多個國家達成貿易協議,當中較具規模的國家只有日本、挪威及瑞士等,但這20多個國家相加也只佔英國整體出口約13%。至於佔英國整體出口約25%,被認為是英國的主要盟友美國,到現在仍未與英國簽署貿易協議。到了今年底,所有這些英國未能與其簽署貿易協議的國家,英國便只能根據世界貿組織的規條與其進行貿易,但這會涉及一定關稅。當別國對英國進口貨品徵關稅,相信英國也會採取對等行動對別國徵稅。換言之,到明年開始,一時間英國的進口價格便會因關稅的徵收而大幅上漲,而這會推升通脹,而當通脹重臨,英國還可走負息嗎?如這時候堅持走負息會否使英國通脹失控呢?但如果英倫銀行不盡快把英鎊匯價推低,英國出口又可來競爭力?

*宜延長「脫歐」過渡期*

  想到這裡,筆者也不敢想像英國政府或英倫銀行能如何妥善處理這問題。當然,這只是眾多英國「脫歐」後所要面對難題的其中一個。所以如要給予約翰遜建議,筆者建議他延長「脫歐」過渡期,這樣英國便可暫時保持一切不變,這將會是對英經濟最佳選擇。對英鎊前景,筆者仍是這個分析,年底「脫歐」不論有協議與否,料英鎊下試1﹒20美元,延「脫歐」過渡期看英鎊重上1﹒30美元之上。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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