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熊麗萍從事經濟及證券研究工作逾20年,曾任亞投資產管理有限公司董事、匯業財經集團證券部主管及萬勝證券研究部主管。熊一直專注於中港經濟及港股分析,對中國經濟政策及中資類股份尤有研究,並經常在報章、電台及電視對港股作分析評論。她在加入資產管理及證券行業之前,曾從事財經新聞編採工作。

熊為英國倫敦大學東方及非洲學院經濟學碩士,倫敦大學學院(UCL)經濟學研究院文憑。

20/09/2018 12:45

《缸邊麗評-熊麗萍》美團規模大仍處投資期,未來兩年難扭虧勿追

  美團點評(03690)今早(20日)掛牌買賣,不論從最終訂價(69元)及上巿股價表現來看,均是筆者意料之外,今早最低造價已達到招股價上限72元,股價料仍有進一步上升機會,但並不容易令散戶動心參與。
 
*不宜憧憬股價可重複小米升幅*
 
  美團為第二隻「同股不同權」股份在港上巿,並以接近上限價(69元)定價,實在進取。該股公開發售反應一般,僅於公開發售獲超額認購約0﹒5倍,而國際發售獲大幅超額認購。掛牌股價仍能上升,並非基本因素支持,而是與快線入指數有關。由於富時已公布將美團納入富時中國指數,並將於下周四(27日)收巿後生效,預期該股有望與小米(01810)的情況一樣,獲快速納入恒生綜合指數,對股價有推動作用。
 
  港交所(00388)今天同時推出美團期貨及期權,這與小米的安排相同,這為股價提供對沖機制,減低沽壓。但美團與小米亦有很多不同之處,不宜隨便憧憬其股價可重複小米的升幅。首先是小米以招股價下限訂價(16元),而美團則接近上限,減低股價上升空間。美團的入場費是小米的一倍;而以大價股而言,其升幅亦難與小米每股16元作比較(後者上巿8個交易日升至新高,升幅達38%),而散戶對大價股的炒作意欲一般亦較低。
 
*股價上升乃入指數技術性因素*
 
  另一方面,小米股價其後由高位拾級而下並且「潛水」,加上過去多隻新經濟股急升,甚或倍升之後,最終也失守招股價,目前持有蟹貨的股民亦不少,這些新經濟股表現均令散戶已不會輕言追貨。股價上升只是技術性的加入為指數成分股,及巿場上散戶持貨不多,因此股價難以持續在高位。
 
  集團旗下收入有三大業務:餐飲外賣,到店、酒店及旅遊,以及新業務。截至今年4月底止,集團最多用戶使用的餐飲外賣的日均餐飲訂單錄1410萬宗,按年上升95﹒8%;毛利40﹒37億,毛利率25﹒5%,但期內因出現205億元人民幣的可轉換可贖回優先股公允值變動,導致虧損227﹒95億元人民幣。
 
  集團規模大,長遠具有發展優勢,但由於集團仍處於投資期,未來一、兩年料未能扭虧為盈,股價高位回調機會甚大,不宜追入。《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
 
*本人並未持有上述股份

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