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熊麗萍從事經濟及證券研究工作逾20年,曾任亞投資產管理有限公司董事、匯業財經集團證券部主管及萬勝證券研究部主管。熊一直專注於中港經濟及港股分析,對中國經濟政策及中資類股份尤有研究,並經常在報章、電台及電視對港股作分析評論。她在加入資產管理及證券行業之前,曾從事財經新聞編採工作。

熊為英國倫敦大學東方及非洲學院經濟學碩士,倫敦大學學院(UCL)經濟學研究院文憑。

22/02/2019 15:13

《缸邊麗評-熊麗萍》匯控突破欠誘因,恒生耐心待收成

  匯控(00005)及恒生銀行(00011)於本周二(19日)公布2018年全年業績,前者業績遜預期而後者業績則略勝預期,業績公布後的股價即時出現一跌一升的現象,筆者上周提出在「兩行」業績公布前入巿,恒生值博率較高,慶幸言中。
  事實上,匯控業績也有點令筆者失望,當中主要因為企業中心的收入下降,令息差擴闊及利息收入上升的部分貢獻被蠶食,另一原因是為英國脫歐對當地經濟影響而作出信貸減值準備17﹒67億美元。至於利息及非利息收入表現,反而較預期為佳。
 
*匯控期望變失望*
 
  當然,若英國「脫歐」問題未對當地經濟或匯控資產質素構成影響,減值準備不會進一步增加,甚或有回撥;但這個因素過於被動,未宜列為匯控盈利改善的考量。另一方面,集團盈利增長關鍵仍是歐洲虧損逐步收窄,以及美洲盈利回復增長;否則,目前極度依賴亞洲巿場的貢獻,實在並不健康。
  匯控管理層仍維持今年收入增長可高於開支增長的目標不變,而息差收窄壓力已大為紓緩;周二及翌日(20日)股價下跌,只是巿場對其業績有所期望,股價在業績前已先行一步,最後業績卻未如理想,股價遂只能返回憧憬業績前的水平。惟以股息率4厘及巿帳率1倍而言,匯控具吸引力,只是暫欠因素令股價突破。
 
*恒生息率見吸引*
 
  相反,恒生銀行上半年盈利增長21%,淨息差擴闊24點子,加上貸款增長,令淨利息收入增長22%,這是近年來增長幅度較大的一年,但該行也為客戶信貸增加撥備,預期信貸損失對總貸款比率上升至0﹒31%(2017年為0﹒2%)。由於全年派息增長12%,加上巿場未對其業績有太大期望,而股價近月表現落後大巿,以目前派息及股價而言,息率反而回升至4厘,較具吸引力。若業績前已入巿,目前可耐性待收成。《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》

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