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10/09/2018 15:29

《兆談金融-陳冠兆》長和售項目收益降負債率,近估值低點見回購

  《兆談金融》長和(00001)上周五(7日)完成收購Wind Tre餘下50%的
股權,而全購後,將提升WindTre對長和產生的潛在收益貢獻。

*WindTre處收成期*

  今年上半年,為長和貢獻4﹒8億歐元EBITDA,並成功按年削減40%、相當於
1﹒4億歐元利息開支,並目標於明年,實現7億歐元成本協同效益,和於今年至2022年間
,實現8億歐元漫遊、頻譜銷售。

*受項目收益紓全購後負債壓力*

  以27﹒5億美元出售長和海外項目的未來收益,予同系公司,料這會降低長和負債率10
個至15個百份點,大幅紓緩上述全購WindTre帶來的負債率上升壓力(Wind
Tre今年6月底淨負債95﹒8億歐元)。
 
*接近估值低點,兼見回購*
 
  現時股價較資產淨值有44%折讓,而長和上周連續3個交易日,累計回購143﹒8萬股
,為2016年11月以來首次回購,加上,現時較過去5年估值低點,僅相差3個百份點(以
股價較資產淨值計算),而這料對(i)歐元、英鎊兌港元轉弱憧憬、(ii)核心盈利欠可持
續性增長等負面因素,已作一定反映,再者2019年至2020年間預測股息率約4厘,故此
,當前不乏中長線部署的吸引力。《英皇證券研究部高級分析員 陳冠兆》

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