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作者為資深投資者。

27/10/2016 11:55

《Ben哥思路-鄺民彬》留意美長債利率,港股料個別發展

  聯儲局3位巨頭近日再度對加息發表談話,言論一向相對溫和的紐約聯儲銀行行長杜德利表示,假如美國經濟按照目前情況運行,年底將會加息一次。不過他補充說,由於目前美國勞動力仍有些閒置,加上通脹低於目標,以及經濟中性利率向下調,美國目前並沒有積極收緊加息政策的必要。

*聯儲局12月加息機會高*

  另一方面,聯儲局副主席費希爾表示,目前的通脹及失業率已十分接近目標。利率如長期偏低,將令經濟更脆弱,引致衰退期更長,幅度更深。不過,他強調,目前美國低息情況尚未達至上述危險情況。此外,費希爾指出,利率上升受不少外在因素影響,部分非聯儲局能控制。
  聯儲局主席耶倫則於10月14日發表言論,表示聯儲局對美國經濟增長潛力正在下滑的憂慮加重。因此,美國或需要實施「高壓經濟」來彌補2008-2009年金融海嘯帶來的傷害。所謂「高壓經濟」意思是容忍美國經濟一定程度過熱,通脹率升破2%的目標以及就業市場收緊。耶倫的談話確認其鴿派立埸。

*美股高位有獲利回吐壓力*

  總括而言,在目前的環境下,除非環球經濟突變,否則,美國今年12月加息機會仍高。不過,未來加息步伐將十分緩慢。但是,在通脹升溫下,聯儲局不上調短期利率的效用,將被長債利率回升所抵銷。
  事實上,耶倫言論發表後,美國長債利率不跌反升。筆者之前已經指出,過去多月,耶倫的公信力已不斷下降,今次又變相提出搬龍門,預期不少投資者將懷疑耶倫的做法及能力。
  長債投資者憂慮收益,將被通脹上升所蠶食。加上主要國家經濟政策由貨幣政策轉向財政政策,亦將推高國債收益率。美國長債正處於沽售浪潮,投資者須留心債券泡沫會否爆破。
  美股近日再度稍為回穩,部分公布的企績季度業績不俗,特別是金融行業,為美股帶來支持
。不過,美股上升動力不足,主要是不少投資者認為美股估值偏高。再加上投資市場不明朗因素困擾,美股高位有一定獲利回吐壓力。
  由於業績期仍未完結,美股短期或暫橫行。筆者目前的焦點將是環球長債息率,特別是10年期美國債利率會否升破近月高位1﹒8厘。

*建築股將受惠中央谷基建*

  回看國內,內地公布第3季GDP增長6﹒7%,與預期相若。此外,9月消費及固定資產投資亦保持平穩,反映近期房地產的銷售增長,以及房價上升帶來的財富效應。
  不過,由於房地產價格升幅甚多,中央近日已加強監管,部分內地銀行亦傳出可能收緊房貸限制,令短期行業前景有一定負面影響。筆者預期中央將繼續加快基礎項目審批,以抵銷房地產投資可能放緩的影響。
  港股近期走勢有所回穩,恒指重返50天平均線(23363點)之上。不過,大市成交金額低迷,反映市場動力不足。此外,資金透過港股通南下,仍沒有起色,每日只約數億元,遠低於9月的水平,預期恒指暫於23000點之上反覆。另一方面,中資股踏入第3季度業績公布期,預期港股走勢將個別發展,投資者可趁機挑選一些績優股作短期吸納目標。
  板塊方面,發改委近期加快審批基建項目,預期相關建築股份將可受惠。再加上此等股份普遍市盈率只有單位數,現水平估值仍合理,可趁低收集。另一方面,中央有意加強措施,避免房地產過熱,預期內房及內銀股價短期將難有明顯上升空間。
《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》

鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
http://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/ABN127/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

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