上兩次品評提到，中小型內房股雅居樂地產（０３３８３，下稱雅居樂）因為一筆過渡性貸款即將到期，急需安排再融資，於是向股東提出供股建議，但這時卻驚爆公司主席被內地「監視居住」。
由於消息傳出後，股價大跌，首個供股方案已經不可行，唯有重新修訂供股建議，儘管集資規模顯著減少。另外，公司也加快速度推售樓盤，更不諱言會不問價賣樓，務求盡快套現資金，以解燃眉之急。
雅居樂的經營之所以出現困難，主要因為內地近兩三年的限購政策，令到市場需求減少。或許大家會認為，這可能是實力較次的中小型內房股面對的情況。按道理，內地居民對住房屬於
「剛性需求」，就算限制了第二套房的購買，也不會打擊首次買房者。
但原來，話雖如此，內地房地產市場的整體形勢過去大半年以來，都是相當嚴峻的。剛巧內房股的龍頭，也是我的愛股中國海外（００６８８，下稱中海）剛公布了今年首三季，以及第三季度的營運情況，當中的業績情況正好引證，現階段（至少是第三季度）內地房地產市場仍然十分疲弱。
根據中海的公布，截至今年９月底止的９個月，集團營業額６１１﹒８億港元，增長
１２﹒６％；經營溢利２２１﹒４億，增長１３﹒４％。以上增長數字都是公司提供的，但當提到今年第三季度的數據時，公司只提供營業額１１６﹒１億，經營溢利３３﹒４億，而不提供比較數字。
＊第三季經營溢利首現倒退＊
翻查數據，原來去年中海第三季度的經營溢利是６３﹒５億，即是今年比去年同期大幅下跌
４７％，這是過去多年來首次出現的情況，反映今次的房地產市場調控真的是最奏效的一次。
「在嚴峻的市場環境下，集團加上合營和聯營前９個月累計完成合約銷售總額達港幣
１０５６億元。前９個月累計的銷售已達到年初定下全年銷售港幣１４００億元目標的
７５﹒４％。第三季度的銷售為港幣３２５﹒６億元，國內房地產市場的銷售表現尚未出現明顯改善。」
「於２０１４年９月３０日，集團的財務狀況仍算理想。主要由於集團於第三季度資本支出約為港幣２８０億元，加上期內國內銷售回收資金較慢，使得手頭上的現金於９月底下跌至港幣３７６億元，淨借貸水平上升至４７﹒６％的較高水平。」
「於第三季度，世界經濟形勢依然錯綜複雜，整體經濟復甦緩慢，中國整體經下行壓力持續
。中國房地產市場的調控雖有所放鬆，但成交之量價都未有明顯改善，土地市場持續平靜。於第三季度，集團以合共港幣９５億元在內地天津無錫昆明西安和廣州共購入五幅土地，新增可開發面積為１５６萬平方米。全年累計新增８４１萬平方米地地，是全年目標的８４％。預計內地房地產於未來將會出現一些良好的投資機會，集團最終將受惠於內地房地產市場的加速整合。」
＊第三季經營狀況未改善＊
以上我引述了中海季度業績公布中的三段說話。第一段確認內地房地產市場仍未改善，就算個別城市放寬限購，但銷售仍然疲弱。第二段確認連中海這類財政實力最強的內房股，在資金回籠較慢的情況下，手頭現金也明顯下降，令到淨借貸升至較高水平。
第三段確認我在早前品評中提過，房地產市場未來也會出現整合情況，因為限購令就是一面「照妖鏡」，把實力較次的發展商分辨出來，他們的最佳出路就是跟其他發展商合併。
在這個形勢下，我相信，內房股長遠也是強者愈強，可惜中海股價已從５２周低位的１７元左右回升，昨日（２３日）收報２１﹒５５元。如果股價再跌穿２０元，便值得趁低吸納。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
【你點睇】的士記分制將於周末生效，你認為該制度可否幫助的士提升服務質素？► 立即投票
