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羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

02/12/2016 11:12

《品中資-羅國森》「深港通」助騰訊(00700)重振雄風?

  千呼萬喚的「深港通」終於落實,下周一(5日)就正式「開車」了!
  去年這個時候,我在本欄寫過一篇題為「騰訊它來自深圳」的品評,因為當時市場已經開始炒作「深港通」的議題。在當時來說,或許未必所有投資者都知道,騰訊(00700)是在深圳起家的,她的大本營和發跡經過都在深圳。
  當然,我也指出過,騰訊來自深圳跟「深港通」的推出,其實沒有特別深層意義,但作為一個炒作藉口(深圳資金或許會追捧騰訊),未嘗不可以將騰訊的股價再推上另一高峰!
  有趣的是,去年和今年以來,騰訊的股價都是在第三季轉弱的。去年第三季以來,騰訊的股價從高位回落,由大約160元左右急挫至8月份的124元左右,跌幅高達兩成二。
  而今年第一季之後,市場再度炒作「深港通」,騰訊的股價就大幅攀升,並於9月23日創下220﹒8元歷史高位。其後,騰訊股價開始回吐,到11月15日時跌至189﹒7元的近期低位,跌幅也有一成半。
  過去半個月,騰訊股價在窄幅上落,完全失去股王本色,昨日(1日)收報194﹒5元,明顯跑輸大市。
 
*第三季業績基本收貨*
 
  如果以去年騰訊的股價走勢推測,踏入明年第一季後,騰訊股價有機會展開另一次升浪(今年第一季時,因為遇上內地實施「熔斷機制」,大市急挫,騰訊也無可避免跟隨下跌,她的升浪延後至第二季才展開,但這段升勢卻是十分凌厲)。
  騰訊的股價從第三季末開始轉弱,其後便公布第三季業績,大部分分析員都認為,這份業績已經符合預期,即是俗語所謂的「收貨」。不過,業績公布後,有部分分析員稍微調低騰訊明年和後年的盈利預測,所以,騰訊的股價就開始回軟。
  我自己的分析是,騰訊的第三季業績確實可以收貨了,唯一有少許隱憂的就是毛利率、經營溢利率和純利率都有下跌跡象。截至今年9月底止,騰訊第三季的收入為403﹒88億元(人民幣.下同),按年上升52%;經營利潤144﹒6億元,按年升40%;純利107﹒76億元,按年升42%,每股盈利1﹒134元,同樣按年升42%。
  不過,第三季的毛利率只有54%,比去年同期的58﹒6%下跌近5個百分點,而經營溢利率則為36%,比去年同期的38﹒8%減少近3%;純利率27%,也比去年同期的
28﹒5%減少1﹒5%。
  這一刻未知道騰訊第三季各項邊際利潤的指標為甚麼會減少,尚幸幅度不算大,尤其是純利率,即是Net Profit的margin,只減少不足2%!
  我同意,任何一隻股王都不會無止境地上升,而這一刻,大家都關心或者擔心,騰訊的高增長年代到底何時會結束,但我仍然有信心,至少不會在一兩年之內結束。
 
*高增長不會一下子消失*
 
  現在的騰訊,經營的業務已經開始面向世界,而且是改變全世界人類的生活(這些都在我過去的品評中闡釋過,不贅),而她本身也是與時俱進的一個企業,因此,高增長的日子應該會持續,就算告別高增長,也會是慢慢回落,所以,對股價的衝擊是有限的。
  另一方面,早前騰訊公布,為慶祝公司成立18周年,以及肯定員工的貢獻,將會向
27424名員工,每人發送300股,市值約為6萬元。從這一點反映騰訊也是一家有溫情的公司,難怪成長速度如此驚人!
  即使「深港通」的推出,未必能即時刺激騰訊的股價,加上外圍科技股也偏弱,但我相信,現階段收集騰訊,未來半年收成的機會很高,而且收穫應該頗豐厚呢!
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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