《品中資－羅國森》愈來愈像一隻慢牛！

　　兩年前的港股大時代，以及內地股市的狂升暴跌，相信大家仍然記憶猶新。
　　當時市場有一種說法，就是中央政府想內地股市能朝健康方向發展，把股市狂牛引導至慢牛和壯牛的最理想情景。
　　如果股市持續溫和地向好，一方面可以製造財富效應；另方面，企業就不一定要透過銀行融資，可以透過上市集資，這對內地經濟發展至關重要。
　　奈何，在內地股市仍由小投資者主導的情況下，就算本來是慢牛的，也會被股民「激怒」，演變成「蠻牛」；更何況，內地股市從來都不是「慢牛」。
　　結果，內地股市只經歷了幾個月的牛市，就在監管機構出齊行政手段、市場手段，以至司法手段（出動公安掃蕩惡意沽空者）去救市的情況下「失救」了！
　　兩年過去了，今年初的時候，我已經初步估計，雞年股市不應該只食「雞胡」的。結果，
２０１７年過了三季，恒生指數成就了「八連升」，只有在９月份下跌，但踏入第三季的１０月
，股市又重拾升軌。
　
＊恒生指數升破大時代高位＊
　
　　這個本來令人困惑的月份（１０月份是傳統的股災月）有一個很好的開局，恒生指數終於升破２０１５年港股大時代的高位，但更理想的是，指數創了新高之後便出現調整，不是一口氣上升！
　　就趁港股踏入第三季之初，我想再為大家「給力」！簡單來說，我仍然相信，今年港股是向好的，最後一季仍有機會錄得溫和升幅。港股的發展不會重蹈２０１５年大時代的覆轍，更不會重演２００７年１０月見頂，２００８年暴跌的場景。
　　１０年前的大牛市，是從年初開始醞釀的，當時港股在年中之後節節上升，而且愈升愈急，到了１０月底的時候，恒生指數已經升至３１９５８點的即市高位。其後，美國發生金融海嘯，到了２００８年時，恒生指數大幅下挫，最低位時差不多跌至１００００點水平！這一幕幕，稍為有點經歷的投資者，相信仍然歷歷在目！
　　不過，今時真的不同往日。首先，１０年前的利率水平比現在高很多，當時的美國聯邦基金利率大約是５％左右。今時今日，經過聯儲局加了５次息，聯邦基金利率也不過１﹒２５％，兩者相差一大截。根據統計，股災從來未試過在這麼低的利率水平出現過。
　　此外，港股的盈利水平已經大幅上升了，除了騰訊（００７００）、瑞聲科技
（０２０１８）和吉利汽車（００１７５）等近年冒起的公司外，其他幾隻１０年前已經是藍籌的公司，包括股價令人失望的內銀股、匯控（００００５），以及中移動（００９４１）等，她們今年的盈利，也遠超１０年前的水平。
　
＊歐美也是一隻慢牛＊
　　
　　另外，環球經濟環境持續地改善，歐美股市本身就已經是一隻「慢牛」，而「慢牛」的情況是建基於企業盈利持續改善，而不是炒賣。外圍的唯一隱憂是政治（歐洲的獨立浪潮）和軍事對抗（美國和北韓），但只要不是使用大殺力武器的話，所謂的「開戰」，其實只是一場大人跟小孩的遊戲吧了。
　　港股方面，雖然最近上市的新股眾安在線（０６０６０）確實熱炒，但總的來說，仍是有「節奏」，有秩序的炒賣。因此，我相信，新股熱潮仍未被推至高峰，未來應該還有更瘋狂的新股。當真正出現瘋狂新股的時候，才可能是股市見頂的訊號呢！
　　還有的是，市場情緒基本上是審慎的，大市沒有急升或急跌，而成交也只是緩慢增加，升幅主要集中一些有業績支持，或者業績明顯改善的公司。因此，我真的認為，港股的表現，真的愈來愈像一隻「慢牛」呢！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》