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07/12/2018 09:12

《精心傑作-溫傑》習特會利好仍難敵經濟陰霾,波動市可選公用股

  《精心傑作》上周精心傑作提到兩件事,分別是聯儲局主席鮑威爾忽然的鴿派言論及對於
「習特會」的關注。先說後者,中美領導人在G20峰會期間會面,果真達成了一些協議及突破
。兩國達成了90日停戰協議,其間不會把關稅規模升級。另外,美國方面亦提到,假如兩國在
接下來舉行的會議達成共識,不排除會取消今年以來所加的關稅,亦即解除貿易戰。從市場反應
來看,此事被解讀為重大利好。恆指在消息後周一(3日)急升2﹒55%,並升穿年中以來所
確立的下降通道。就筆者看來,貿易戰只是暫時沒有進一步惡化,並不代表好轉。對於90天停
戰協定之後去向,暫時亦未見方向。所以,貿易戰問題依舊,以此消息靠上的港股無以為繼。
 
  而另一方面,市場焦點突然轉向關注經濟前景。美股在周二(4日)暴跌,三大指數均跌超
過3%。市場關注長短國債收益率問題。2年期與5年期美國國債出現11年來罕見的倒掛現象
,對經濟前景敲響了警號,投資者紛紛沽貨。其實,筆者在上星期亦提過,鮑威爾的忽然鴿派可
能不是突如其來的傷春悲秋。作為美聯儲主席所得到的消息或看到的畫面絕對有別於一般投資者
。若他的言論基於對經濟前景的看淡,加上長短債收益倒掛的現象,整個故事可能變得連貫起來
。筆者同意需加緊留意經濟下行風險,但現時仍無需過分擔心。因為一向比較看重的指標即2年
期和10年期美債還未出現倒掛現象,即使出現仍不是立即令股市暴跌。只要設立止蝕,做好風
險管理,仍能在波動市況持久作戰。
 
*波動市況可選公用股*
 
  公用股素有一定的避險特性。是次介紹的中電控股(00002)為本地公用股,在波動的
市況下極具防守性,可供投資者選擇。
 
  集團為香港兩間電力供應公司之一,在香港有壟斷地位。其市場主要為香港本地,其次是內
地、澳洲、印度及其他國家。集團18年上半年營業營利為78億港元,按年增33﹒3%。而
上半年股東應沾溢利按年升25﹒8%至7﹒43億港元。整體綜合收入按年上升7﹒2%至
464億港元,數據反映中電業務十分穩健。集團核心業務在香港為它在環球經濟下行中帶來優
勢。由於香港缺乏製造業,故用電量並不如其他生產國家一樣受經濟環境影響。另外,若與同業
電能實業相比,後者主要業務在英國。所以中電不如電能受匯率風險影響。此外,集團方針為長
遠減碳,並漸進地增加潔淨能源發電比重。這與香港政府及內地的方針相符,發展路徑正面。
 
  以上半年計,集團的股本回報率及資本回報率分別為14﹒94%及10﹒56%。對比同
業電能實業(00006)的8﹒78%及8﹒5%皆為高,足見集團實力。惟集團的澳洲業務
存在不確定性,因澳洲電價或因新的市場報價機制而下降,令集團澳洲業務出現下行風險。展望
集團股價能夠抵禦波動市況衝擊,及考慮其不錯股息,我們建議買入。買入價87元,目標92
元,止蝕83元。《光大新鴻基財富管理策略師 溫傑》
 
*筆者並無持有上述股份

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