跟進周二（２５日）本欄談人民幣，有讀者朋友要求多說一點，特別是人民幣看跌的格局，以及相關部署。
是的，從不同層面看，人民幣看跌是大眾共識。當然，正如周二文中提到，貨幣匯價是相對的，重點是以哪一貨幣作比較，若以美元，則人民幣顯然是跌，這亦是大家從媒體報道，各種評論上，最普遍見到的，畢竟習慣上，大家以美元作為報價的基準。
＊貿易需求關連性不及資產市場變化＊
考慮到美國聯儲局去年底已加息，今年底亦可能再加一次，相比之下，其他地方仍是量寬減息負利率的格局居多，一正一負，一加一減，效果無庸置疑。以此觀之，人民幣下跌，並不是太大問題。
當然，從人民幣過去幾年的相對強勢而言，有必要解釋的是，多年來一直資金淨流入，去年起有明顯淨流出，這是最重要的一點。顯然，資產市場對此的相關性，遠高於貿易需求的變化。時機上，不難發現，由２０１４年至２０１５年的Ａ股大漲大跌，與此脗合。
＊若無官方干預，可避開自我實現預言＊
目前的人民幣貶值預期，若無官方太多干預，包括像去年８月及今年１月時的嘗試改動，則市場並無理由形成一個自我完成式預言，尤其官方作一次改動，往往催生下一次再改動的市場預期。只要跟美元的上漲步調一致，則以歐洲及日本等地貨幣相比，人民幣的確並無持續貶值的基礎，這一點是實體經濟的反映。
比較值得注意的是，隨著人民幣下跌，帶來資產市場的變化，包括內地樓市升溫，以及Ａ股有可能受惠，這是短期的逆向思維，但如果可以更大規模的出現從資產升值賺錢的經驗，則人民幣的貶值預期，有可能給扭轉，這是市場期望管理的有趣之處。
《永豐金融集團研究部主管 涂國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
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