最新評論  |  
國金點評  |  
中國點評  |  
港股點評  |  
期貨/商品  |  
窩輪/牛熊證  |  
ETF  |  
外匯  |  
基金  |  
強積金  |  
地產  |  
圈中人語  |  
最愛專欄

加入最愛專欄

溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

22/09/2014 11:15

《融天納地-溫天納》「心酸」的華爾街觀禮-阿里巴巴上市紀實

  上周五(19日)晚上九點半,中國投資市場心酸地及無奈地觀看著阿里巴巴在美國的上市儀式。
  阿里巴巴周五成功上市,中國投資者百感交雜,為何股份不是在中國市場上市?其實,中國不少早期成立的互聯網科技企業,特別是現今已經貴為龍頭的企業,在命運的安排下,已經注定與A股無緣,甚至與港股無緣。
 
*當年投資,無比勇氣*
 
  中國的互聯網產業成立之初,不少投資人並不看好,只有相對成熟的市場,如美國及日本等走得較前,當地的投資者因預先經歷過產業的高速增長期,洞悉先機,才願意冒險,下注中國的互聯網產業。上周五,阿里巴巴上市前的一刻,筆者接受一家內地媒體的訪問;訪談前,電視台特別播放了軟銀孫正義說的一句話,大概意思是指:當年兩千萬美元的投資,變成當今幾百億美元的有價證券,眾人莫不羡慕稱奇,但是回想在當年,要拿出2000萬美元投入阿里巴巴是需要多麼大的勇氣,是多麼的冒險!
 
*集中分配,穩定股價*
 
  外資股東的參與,注定了企業未來上市之路,也必須離開A股走出去。走出去有甚麼結果?就是絕大多數國人包括投資者均無法分享企業成長的果實。
  阿里巴巴上市之際,香港的投資銀行及投資業界同樣是看得酸溜溜的,但是大家又不可以漠視,因為投資者需要建倉,必須吸納阿里巴巴。而企業未來也有可能回歸香港市場,更加需要關注。
  在美國掛牌上市的一刻,市場反應暢旺,認購的投資者最終獲分配的股數極少,更是在上市敲鐘前的一刻才知道分配結果。參考市場信息,阿里巴巴將一半的股份出售予25間大型機構,筆者估計有關機構希望透過集中分配,避免持股過於分散,以助穩定股價。
  有市場消息指,阿里巴巴9成股份由不足6%的認購者瓜分,剩下的1成股份分配予35%的認購者;換句話說,有59%的認購者一無所有,由於主承銷商由歐美投行主導,絕大部分獲配股份的投資者屬歐美背景,據了解連「國家隊」也無法分一杯羹。
 
*為了建倉,唯有高追*
 
  筆者認識的在港中資券商以近百億美元認購阿里巴巴股份,結果也是失望而回,而部分在港的外資券商,認購金額更遠超100億美元,最終也只是獲約10萬股。在這種情況下,亞洲投資者的認購行動差不多是全軍覆歿。大家可以做的,就是在阿里巴巴上市當天,不眠不休,盯著報價系統,進行交易。
  起初,大家預期阿里巴巴的股價將上揚一到兩成,這也是預料之內。怎料,交易前的暗盤交易系統已經顯示出28%的升幅,而當阿里巴巴正式掛牌後,造市商進行多輪詢價,雖然詢價不斷上升,但仍未成功對盤,沒多久新一輪的詢價區間已遠超暗盤價的87元,飆升至88美元至90美元,隨後股價再度上揚。最終股價雖有回順,這對亞洲區的投資者是痛苦之時刻,不買進就沒法建倉,但是價格這麼高,不能說沒有風險。
 
*明天艱苦,絕非說笑*
 
  參考歷史數據及市場分析,歷史上15家最大IPO當中,只有8家是在首日交易收市後的一年間錄得升幅。平均升幅有17%,不過主要由中國工商銀行及日本NTT Docomo的升幅所帶動,其他有漲幅的股份只錄得溫和上升。

  提起科技板塊,筆者無法不提2012年上市面書(Facebook),上市首日雖錄得升幅,但其後股價持續下滑超過一年才見起色。而去年11月上市的Twitter,在12月時曾一度飆升兩倍,可是股價其後受壓,目前雖仍高過招股價,但與高位存在距離。
  阿里巴巴的理念是「客戶第一、員工第二、股東第三」,反映出長線發展的積極心態。不過投資市場是無情的,投資者是沒耐性及貪心的,他們不單要長線獲利,中線、甚至是短線也不可以錯過賺錢的機會,任何偏差,他們都會用拋售「股價」作為懲罰企業管理層的手段。
  馬雲曾說過明天是艱苦的,筆者認為這一句話絕對不是說笑的。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

【你點睇】美眾院通過法案,香港駐美經貿辦恐遭關閉,你是否支持中方對此作出強烈反制?► 立即投票

專家陣容
顯示更多
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老