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林家亨在香港從事股票研究二十多年,專門分析美股及港股,是極少數能準確分析過去二十多年美股走勢的專家,享譽二十多年。

林氏亦是「香港股票分析師協會」創會主席,現為「永遠名譽會長」。

24/05/2017 13:26

《股林淘金-林家亨》沽空機構言論應受監管

  近一個月來沽空機構對香港投資市場造成很大的滋擾,較早前的有豐盛控股
(00607)的沽空報告,跟著是瑞聲科技(02018)、通達集團(00698)等疑似失實傳言的削減訂單消息,都一一為市場投下急驚風的沽壓,散戶們損失慘重,香港的金融市場聲譽也受損。
 
*法規管好人,壞人在法外*
 
  一般持香港證監會牌照的分析員或機構、在撰寫財經分析報告之時,都必須要遵照證監指引
,報告發出前不能偷步,即報告建議買入前一段時間不能逕先買入,或報告建議沽出/沽空前自己本身或已授權之客戶不能先行沽出,除非得到法規部的批准則屬例外。然而,現在很多的所謂沽空機構,並不是在香港註冊成立,其在海外註冊的名稱,也不是屬於投資機構性質,卻可以免卻向證監會申請持牌;而由於不是持牌機構,理論上便毋須向證監會回覆(如有被證監會查詢)在沽空報告刊登前,他們本身或客戶有沒有偷步先行沽空。這種Asymmetric 
Regulation(非對稱規制),對市場的公平性造成不可計量的破壞,香港證監會至今尚未採取有效方法制止,令行業上流傳了「法規只能監管好人,卻對壞人無計可施」之說法廣為流傳。

*非對稱規制損害市場公平性*

  沽空機構最大的護辯是「言論自由」,若帳目是真確無誤,又何憂別人抹黑?但是很多投資者都可能不知道,核數師在簽署一盤帳目時,從來是不會保證是「真確無誤」的;他們只會聲明
,帳目是符合當地規例及以認為是最適合的方式去審計。而當中細節項目之名稱、是否可以即時入帳、是否需要立即撇帳等等有爭議之時,是很容易被抹黑者冠以「假數」去形容;但換個位置,卻又不容易將對方控以「誹謗」之罪。
  股價之表現是市場參與者或買或沽之結果,但當有報告指稱上市公司之帳目有涉假之嫌,資深的投資者必然是先沽而後觀察,採取有懷疑,持有CASH之行動。這種「不立危牆之下」的反應,往往就是股價大瀉的推動力。瑞聲科技平日成交金額數億元,是流通量非常暢順的恒指成分股,也一樣遭受沽空機構之蹂躪;可想而知,其他二、三線股份,更容易受流言所傷害。香港的監管機構,有必要盡快立例,防止非持牌機構,藉著言論自由之濫,魚目混珠,在市場上掠奪其他正當投資者及企業家之利益!
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》

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