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作者為資深投資者。

22/05/2017 09:06

《有話植說-植耀輝》OPEC會議的三種結局

  港股上周一度再創今年新高,但受美股急挫影響,令全周升幅收窄,但恒指仍能微升18點。本周焦點依然是科網股。騰訊(00700)績優加上外圍科技股勢強,相信本周繼續會有好表現;不過,被二度狙擊之瑞聲(02018)急跌後停牌,其他電訊設備股卻受到拖累。不過筆者仍然看有該板塊前景,除瑞聲外可伺機吸納。
  市場另一大焦點將是石油板塊。本周四(25日)油組國將召開會議,相討油組國與非油組國會否延長減產協議。這裡先跟各位重溫去年11月的減產協議。當時協議內容為OPEC同意自2017年1月起每日減產120萬桶,當中沙特便同意減產50萬桶至1006萬桶,為
2008年以來OPEC首度減產;至於俄羅斯亦同意減產30萬桶。消息公布後,油價當日即急升10%,紐約期油升至每桶50美元水平。當時市場深信,只要OPEC與非OPEC願意聯手,油價便沒有再下跌的理由,有大行甚至預期,油價可因此而推高至65美元或更高水平。

*減產未能刺激油價*

  減產至今已執行5個多月,油價表現如何呢?上周五(19日)紐約期油收報50﹒48美元/桶,與去年宣布減產時比較其實相差無幾。意味著除非今次會議有震驚之舉,否則要「谷起
」油價的機會並不高。
  筆者便假設會議結果出現以下三種情況,再逐一研究油價之去向。
  第一,維持現有減產協議,並可能進一步減產,亦即是現時市場共識兼機會最高者。此消息一出,上周五油價即受刺激而上揚。減產的最終目的,是希望從供應入手,加上去庫存效應,令油價可以受需求帶動下回升。如意算盤雖響,但似乎油組及非油組國本身,仍未有從上回協議中取得教訓。事實上,現時左右油價的最大變數是美國產油商的步步進逼。就以當地最新公布之鑽井數據為例,截至19/5止當周,連續第18周上升,總數再增加8台至720台,為
2015年以來新高。
  值得留意的是,自2016年11月至今,美國石油新增產量已達90萬桶/日,幾乎全數抵銷協議減產120萬桶的力度;根據最新統計,到第三季度末,美國將可額外新增60萬桶,屆時美國日均石油產量將可達到接近1000萬桶!所以,不論是延長凍產抑或減產,最終受惠者也只是美國,對油價顯然亦未必會帶來幫助。
  既然如此,那會否出現以下第二或第三個情況呢?
  第二個情況是,OPEC及俄羅斯不但同意延長減產,更大幅加大減產力度,務求令供需關係盡快達至平衡。問題是要多個成員國達成共識的機會甚微(因大家也各懷鬼胎);另外,部分國家如印度等對能源需求較預期低,加上不少國家已大幅提升可再生能源比例,例如德國可再生能源比例便已高達85%!所以出現此情況的機會不高。

*OPEC最後或須放手一博*

  至於最後一個情況,為對抗美國的威脅,OPEC及俄羅斯決定放手一博,加大產能實行
「殺敵三千,自損一萬」之策。若出現此情況,油價必然大幅下挫,或下試35-40美元水平
,現今美國頁岩油開採成本最低可降至42美元,「鬥平」的話最終結果實在難料,問題是不少產油國如委內瑞拉,現今已深受低油價影響,令政經局勢處於水深火熱之中。所以某程度上,出現此情況的機會不大,但若凍產及減產仍未能達致油價反彈的效果,最終油組國及俄羅斯等便可能須兵行險著了。《耀才證券研究部總監 植耀輝》(筆者持有騰訊股份)  

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