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21/09/2017 16:03

《鴻財偉略-湯麗鴻》儲局議息會議後,港股頂位在何處?

  《鴻財偉略》港股連升8個月,恆指突破28000點水平,上升軌道直逼2015年「大
時代」的高位。不過,今次港股的升勢,成交量遜於2015年,而且在踏入九月份後,港股的
成交更出現委縮的情況,到底港股已見頂,還是仍有上升空間?第四季又應該怎樣部署?
  2015年,恆指最高曾見28588點,所以要突破此水平,的確相當困難,同時港股過
去數月,已累積不少升幅,所以在第三季尾段,出現輕微的動盪,亦屬正常,更何況美國聯儲局
已公布「縮表」計劃,以及19大會議召開在即,投資者先行回一回氣,大市先行整固一下,亦
屬正常。不過,這不代表港股已見頂,甚至距離頂部,仍有一段距離。
  要估恆指的頂部,最佳的方式應該是估計導致港股上升的最大效應,到底何時完結。而導致
港股在今年持續上升的原因,應該是美國加息的步伐仍然緩慢,以及美元持續弱勢,令資金持續
由美元資產,流入亞太區市場之中,同時由於港股的估值偏低,因此成為其中一個最受惠資金流
入的區內市場。所以要估港股何時見頂,應先估美元何時見底。
  近日美國公布的經濟數據表現參差,而昨日美國聯儲局的議息會議結果顯示,本月仍維持基
準利率不變,暗示今年下半年只加息一次,這令聯儲局加息的速度,沒有想像中的頻繁,所以短
期的基本因素,似乎沒法令美元見底回升,唯一要留意下月開始的縮表計劃,對美元長期走勢的
影響。與此同時,雖然稅改方案,或會為美國的企業利潤帶來支持,但同時卻可能令美國政府負
擔增加,同時亦可能令華府要增加發債去支持開支,這同樣會利淡美元的匯價,所以,短期而言
,美元今年內似乎難以見底回升,一次性反彈只屬短暫因素。
  當然,突發事情可能例外,如朝鮮半島的問題,會否導致區內地緣政治問題升溫,如果以近
日北韓領導人金正恩的態度分析,的確有此可能,不過單手拍不響,區內地緣政治因素升溫,必
須出現美國增加軍事介入的情況,但既然美國總統特朗普將在第四季中旬訪問亞洲,當中包括會
訪華行程,所以今年內美國在亞太區內「動武」之機會甚低。
  不過,到明年情況可能有變,因為明年年底美國將會進行中期大選,亦是特朗普要尋求連任
的一次重要考驗,所以為了爭取政治籌碼,他應該會在外交層面上強硬起來,對北韓動武之可能
性,不能忽視。同時,特朗普在亞太區的戰略布局,應該會在明年完成,所以明年年中區內的局
勢出現變化機會性極高,而屆時美元應該會因為地緣政治等問題,而見底回升,而亞太區市場亦
會因而出現波動。
  故此,雖然每逢7字作尾的年份,港股都會有見頂的危機,但似乎今次恆指的頂部,可能會
推遲半年才出現,但出現的前後,應該又會是「先瘋狂、後滅亡」的形態。
《安里證券研究部董事 湯麗鴻》

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