在「十三五規劃」下，中央計劃關停８００萬至１０００萬噸落後造紙產能，預計將有１００多家不符合環保要求的企業被停產及淘汰。而為加快淘汰，內地環保部由去年已開始不斷出台政策或措施以規範污染較高的造紙行業，如去年底發布的《關於開展火電、造紙行業和京津冀試點城市高架源排污許可證管理工作的通知》；今年８月初環保部發布的《關於造紙工業污染防治技術政策》。在環保法規及措施下，將淘汰更多未符合排污要求的中小型造紙企業
，行業集中度提高，集團收入及利潤將會進一步上升。
＊旺季來臨、紙價續升＊
２０１６年底起，廢紙收購價不斷上升，截至今年７月２８日，廢紙價格已高達
１９１９﹒１９元／噸，較去年底升１０﹒５％。進口廢紙價格不斷上升主要由於美元貶值，以及國務院辦公廳於７月２７日印發《關於禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》。現時在去除過剩產能下，行業供求出現逆轉，而生產成本上漲，自去年第四季開始造紙企業不斷將紙價上調，今年第一季曾出現調整，但踏入第二季已開始止跌回升，理文已成功將成本轉移給消費者，於４月時已將紙價上調１００至１５０元人民幣／噸，到７月大部分紙企更先後提價兩至三次，紙價於傳統淡季仍有上調機會，相信踏入旺季紙價將會進一步向上。
＊發盈喜擴產能業務結構續優化＊
集團上月發盈喜，截至今年６月３０日止六個月，集團股東應佔溢利預期同比增長超過
５０％，即中期股東應佔溢最少有２１﹒４６億元，增長主要由於集團產品銷售量和價格上升，期內的間邊際利潤亦較去年同期上升。在擴產能方面，集團已進軍海外包裝紙市場，於海外投資興建造紙廠以配合拓展東南亞市場，預期越南后江省之造紙機項目的４０萬噸年產能，可於今年３月投產。另外，有見海外包裝紙市場龐大，集團不排除對此投放更多資源。同時，正在建造中的江西廠房約４０萬噸年產能之ＰＭ２１造紙機，預計今年８月投產。全面投產後，集團之包裝紙年產能將超過６００萬噸。除包裝紙外，集團於２年前開始進軍衞生紙業務，推出自家品牌
「亨奇」，目前有３５﹒５萬噸衛生紙產能。集團於年內將新增６台共３３萬噸年產能生產線，投產後衛生紙年產量將達至６８﹒５萬噸，進身為內地衛生紙行業五大生產商之一，未來衛生紙業務將成為集團的另一新增長點。現時國內的紙業仍在深化改革下，行業開始形成新的供需平衡關係，更多的落後及低效率產能被關停，且新增產能較過去大量減少，中國包裝紙行業持續改善
，產品價格於去年開始保持上升勢頭，即使在相對淡季期間亦能維持向上。
＊目標價８﹒８８元＊
在行業整合加快，造紙行業回暖下，理文造紙作為內地第二大的包裝紙生產商，相信可受惠行業逐步復甦之下。投資者可考慮於７﹒５元以下的位於增持或吸納，股價上望升至８﹒８８元
。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
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