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05/12/2018 09:12

《缸邊嫺談-黃惠嫺》中飛租賃(1848)拆解業務成增長引擎

  《缸邊嫺談》2018年6月,中飛租賃(01848)攜手夾層融資機構推出環球飛機投
資平台China Aircraft Global Limited(「CAG」),兩者
各佔CAG20%和80%股權。CAG的成立,助中飛租賃向輕資產業務模式轉型。CAG之
飛機資產組合於初始投資期的預計增長目標為11﹒5至14億美元。集團至今已有14架飛機
完成出售。相信還有4架於年底前注入,進一步降低集團負債率。
 
*飛機拆解業務成增長引擎*
 
  國際飛機再循環於2014年已開始籌備及成立,是亞洲首個大型飛機循環再製造設施,位
於哈爾濱的基地已於今年6月投產運營,初步具備年處置20架飛機的能力。國際飛機再循環將
致力於為航空公司、MRO、租賃商、飛機製造商及航材分銷商提供多元化的飛機循環再製造方
案,覆蓋中齡飛機買、賣、租、拆、換、改、修七大業務範疇。
 
  今年9月28日,集團宣布聯合國際飛機再循環與FLTechnics三方簽訂協定成立
合資公司。MRO合資公司將專注飛機的基礎維護、定檢大修、飛機拆解、工程服務、技術培訓
及諮詢。此外,MRO合資公司將為用戶提供發動機、輔助動力系統和起落架等各種飛機零部件
MRO和供應服務。中飛租賃逐步向飛機資產管理者轉型,透過三方發揮其作為中、老齡飛機一
站式解決方案供應商的優勢,相信飛機拆解及MRO業務將會成為集團另一高增長引擎。
 
*市場需求及政策扶持*
 
  亞太區將會是未來航空業務增長最快的地區,而中國現已成為全球第二大的航空市場,將會
對飛機租賃的需求大增,再加上「一帶一路」的發展,集團已與大股東中國光大控股有限公司
(00165)合作,成立空中絲綢之路專項基金,用於投資「一帶一路」沿線地區的飛機租賃
與飛機循環再造產業。在政策上,2013年國務院發布《關於加快發展飛機租賃業發展的意見
》;到2015年又再印發《關於加快融資租賃業發展的指導意見》;去年香港立法會通過了新
稅制方案,方案將寬減合資格出租商和飛機租賃管理商的利得稅;自2018年6月1日起,內
地海關總署停止對進口租賃飛機代征進口環節增值稅。租賃服務境內購買方代扣代繳增值稅事宜
,統一按《營業稅改征增值稅試點實施辦法》相關規定辦理,這解決了困擾行業多年的重複徵稅
問題。在中港兩地的新稅制下,可吸引航空融資活動,集團表示會積極爭取通過香港及內地的平
台完成更多飛機租賃的交易,相信集團定能從新稅制中獲益。

  今年上半年,集團的收入同比增長31﹒9%至11﹒62億元(港元.下同),主要因為
集團的飛機租賃業務不斷擴大導致租賃收入增加;期內溢利同比增長23﹒8%至3﹒08億元
。相信隨著市場對飛機租賃的需求增加,加上政策扶持行業的發展,而集團更積極將業務向全產
業鏈出發,加上輕資產模式的展開,未來集團的規模及收入將會繼續增加。投資者可考慮於
7﹒9元附近的位置增持或吸納,目標價為9﹒06元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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