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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

22/08/2014 10:13

《品中資-羅國森》炒AH股差價博洛陽鉬業(03993)

  當4月初總理李克強「一錘定音」,決意要開通滬港股市的直通車後,即時熱炒的股票主要有三類,第一類其實只有一隻代表,那就是港交所(00388),因為只要是利好整體股市的,港交所都會受惠。結果,港交所可以說是滬港通公布以來,升幅最大的大型股票之一。
  第二類是券商股,雖然券商股經過初段一輪升勢之後,曾經有一段時間顯著回吐,但其後不久已經重拾升軌,因為實際上來說,滬港通確實會增加股市的交投,券商股一定會受惠。總結過去幾個月,絕大部分券商股都錄得顯著升幅。
  第三類是AH股出現大折讓的股票,而所謂的「大折讓」,當然是指H股股價大幅低於A股的股票。不過,大部分這類AH股出現大折讓的股票,都是質素欠佳的;因此,當時我在本欄寫過一篇題為「不應亂炒大折讓H股」的品評。
  不過,現在回顧,這些AH股出現大折讓的股票,經過最初一輪急升,然後又急速回落之後
,普遍都能在6月初之後重新起步;至今來說,很多都仍然錄得可觀升幅。
  某程度來說,我是太看輕這些股票了。但我當時的理據是,今次的互聯互通,只是內地個人投資者可以來香港買H股,以及香港個人投資者可以到內地買A股,而不是內地投資者買了A股之後可以來香港沽;又或者,香港投資者買了H股之後可以到內地沽。
 
*沒有套戥就不容易收窄差價*
 
  即是說,即使是互聯互通,但A股和H股這兩種股票仍然是不通,不存在「套戥」機會,所以,A股和H股的差價,不會因為資金互通而必然地收窄。這一點我到現在也是堅持的。當然,在資金市的情況下,任何股票都有可能被大幅推高,更何況這些股票已有明顯藉口去「炒」。
  不過,那些必然會受惠的股票,例如港交所,以及一眾券商股,大家可能已經聽到厭,始終想發掘一些可能更有驚喜的股票。因此,我也在一眾的AH股大折讓的股票中去「尋寶」。結果
,我發現,當中仍有少量質素不俗的股票,其中一隻是洛陽鉬業(03993)。對於不是經常留意股市的讀者來說,一定會感到這隻股票很陌生。
  其實,就算是很貼市的投資者,這隻有人可能連名字也不知道怎唸的股票,也不是主要的「炒股」,因此,我認為絕對值得在這裡品評一下。
  簡單來說,洛陽鉬業是一隻金屬股,或者所謂的資源股。有留意股市的讀者都應該知道,但凡是資源股,都必然是周期性的股份,股價和業績也一定是大上大落的。
 
*2009年盈利倒退七成*
 
  不過,洛陽鉬業的業績雖然也不穩定,但至少從2007年上市以來都未曾出現過虧蝕。最差的一年也不過是倒退七成,這年是2009年。而該公司最風光的一年,就是2007年,當年是上市的一年,該年度洛陽鉬業的營業額是58﹒97億元(人民幣.下同),而淨利潤則是
22﹒4億元。大部分資源股的盈利增長都是靠資源價格上升所致,因為開發成本是很固定的,只要價格稍為上升,盈利就十分可觀。
  值得指出的是,洛陽鉬業的營業額過去幾年都很平穩,大部分時間都是介乎55-60億元之間,而盈利則主要圍繞10億元左右(除了2007年極端好,以及2009年極端差之外)
,最好景的當然是2007年,當年的盈利是22﹒4億元。而最差的一年則是2009年,當年只賺5億元左右!
  至於洛陽鉬業的其他基本因素如何,下次再續。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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