《陸言堂－陳永陸》中港股市進入「大時代」

　　港股昨日（３日）急升超過５００點，單日成交逾千億元；不講不知，原來８月份盈富基金（０２８００）的單月成交更創了歷史新高。恒指２５０００點將成為「大時代」來臨的分水嶺。我個人認為有三方面因素可做就中、港兩地股市的「大時代」。
　
＊港股相對美股便宜＊
　
　　第一是貨幣政策。本港實行「聯匯」，過去五年美聯儲ＱＥ就等於金管局ＱＥ，加上國內自從０８年的四萬億刺激措施，等於印銀紙的速度比印股票快，所以每手股票的價格單位上升；加上人仔升值預期又大，做成了０９年和１０年的港股大反彈。不過，之後的３年國內企業信貸過度擴張，人行政策性收水，影子銀行出現，壞帳上升，加上樓市限購，令國企、民企大量匯港融資發債，等於印股票的速度與印銀紙一樣快，所以每手股票的價格單位在區間波幅，做成港股整體在１９０００到２４０００點區間上落。
　　與此同時，歐元區經濟不景的情況下，歐元又相對強勢，加上美國經濟改善，東歐資金又湧去倫敦炒樓，資金並沒有流入港股。但經過三年的形勢變化，美國經濟改善，醞釀加息，美元漸強，等於港匯相對一籃子貨幣呈強勢，而歐洲和日本的經濟裹足不前，令他們必須進一步推出量寬政策。因此，弱勢貨幣的資金流向強勢貨幣；但由於美股估值已高，港股在聯匯的框架下顯得比美股便宜。所以在貨幣政策環境下，資金湧港做成第一個因素。
　
＊中俄合作可壓通脹＊
　
　　第二個因素是國際政局上的改變，俄羅斯與歐洲一直因為天然氣的輸送而關係密切，「油元
」便從俄羅斯和東歐湧向歐元區執平貨買資產；俄羅斯石油大亨頻頻在英國和歐元區買豪宅，做成倫敦樓價屢創新高。但烏克蘭戰事一改這戰略生態，歐美對俄羅斯的制裁，令資金流出歐洲。俄羅斯必須靠攏中國才能在世界政治舞台上聯手，遂成就了未來３０年俄羅斯天然氣輸往中國的大單；俄方亦開放予中國服務業、農糧和資金入口。兩國合作長期可壓低中國國內的通脹，令能源、食品價格主導的核心通脹率得以長期穩定。
　
＊內部改革經濟轉型＊
　
　　第三個因素是內部改革和經濟轉型上，「滬港通」的實施踏出了人幣國際化必然的一步，加上國內經濟轉型漸顯成效，體驗在肅貪的大環境下，ＰＭＩ開始上升。加上上述的因素，預期通脹率和波幅都受控，減少大上大落。利率的自由化，令通脹和利率模式改變推升Ａ股長期估值。
　
＊宜擺脫小股民心態＊
　
　　以上三大因素的集成，將不久體現在大摩把Ａ股列入ＭＳＣＩ　Ｗｏｒｌｄ指數內。所以，我認為投資者應集中在大市值和新興產業的股票。以Ａ股為例，如果撇除內銀和內房股之外，Ａ股市盈率並不低，這代表資金對新興產業的預期前景樂觀。騰訊（００７００）屢創新高﹔阿里巴巴（ＢＡＢＡ）又將成為華爾街史上最大的ＩＰＯ﹔傳統藍籌中聯通（００７６２）也與
ＴＥＳＬＡ合作，建全國性充電站﹔中石化（００３８６）又利用全國性加油站，升級成類似７－１１的零售業務模式，加上與騰訊合作，利用加油站作為物流包裹的集散地，全面進軍網上商貿與大數據市場。
　　未來十年的行業布局與投資主題，將十分創新，所以必然出現有行業領導地位的企業，強者愈強。所以我建議投資者必須學識擺脫小股民心態，與成長企業共創「大時代」。
《獨立股評人　陳永陸》