《政經脈博－許照中》再探「港股通」門庭冷落的因由

　　「滬港通」上月１７日正式開通，除了首天可能由於基金投資者轉倉關係，致北上Ａ股市場的１３０億元人民幣限額很快便在下午時段爆滿之外，北向「滬股通」與南向的
「港股通」等交投，至今一直表現並不活躍；尤其是未開通之前，基於內地投資者過去對港股市場所顯示的熱衷程度，市場一般所預期南下港股市場的資金必然會比較北上的資金熱烈的情況完全未有出現，相反更加一直門庭冷落，遠遜北上的買賣。
　　南下「港股通」首天的交投雖然只有１７﹒６８億元，僅佔每天１０５億元人民幣限額的
１６﹒８％，但這已經是開通兩周餘以來單日最高的交投數字，其餘時間日均交投大部分不逾２億元，淡靜的程度，令市場人士都大感錯愕，議論紛紛。
　
＊內地散戶炒股的習性＊
　
　　「港股通」出現這個出乎一般意料以外的交投情況，有些評論認為是由於內地限制股民的證券加上資金帳戶結餘必須達到５０萬元以上，才符合資格參與港股通的買賣，因此大大削弱了南下買賣的活躍程度；也有認為是由於內地股民擔心買賣港股於匯兌港幣與人民幣一來一回之間，股票未賺錢首先已冒上匯率的風險，因此降低了南下港市的興趣。
　　在我看來，以現時內地一般有炒股習慣的人士其所擁有的資產財富而言，５０萬元的限額，已不是個甚麼的問題；因此這個限制絕對不致構成內地股民南下投資的阻力。至於匯兌風險，的確是個問題，但是國際投資市場之間任何跨國投資活動總也是會面對同樣的風險，並非唯獨投資港股的內地人士，因此不應成為北水不來入市的藉口。我在前文指出，南下北水門庭冷落其中的一個比較直接的理由，是跟內地投資者仍以散戶佔絕大多數，而可供他們南下買賣的２６８家企業的股份，都未必符合他們炒股的習性有關。
　
＊港股通股份非那杯茶＊
　
　　了解內地散戶炒股習性的人士都知道，內地股民一般都只喜歡炒作他們口中的所謂的「細盤股」（即細價股）；而這次港股通機制之下可讓內地人士南下買賣的２６８隻港股其所涵蓋的股份種類大部分都屬於大價藍籌，以及包括在恒指中型股指數之內和在上海上市的Ａ＋Ｈ股等的一些中價股份，嚴格來說都不是內地散戶喜歡的選擇，不是他們喝的那杯茶（Ｃｕｐ　Ｏｆ　
Ｔｅａ），又那能夠引起他們的興趣。
　
＊分散資產與匯兌風險＊
　
　　事實上，無需等到「滬港通」開通，內地股民早便已經能夠透過不同管道，例如港股證券商接觸及買賣港股，「滬港通」只不過為他們提供一個更加直接的管道；然而「滬港通」機制所設下的框架限制令他們投資港股總是難以及得上他們原來所採用的管道那般的靈活，因此也便無需棄彼就此。內地人基於各種不同風險的考慮，一向還有個考慮便是把部分資金存放境外，透過
「滬港通」機制以外的管道買賣港股便可收這個功效，資金無需立即匯返內地；但是，「滬港通
」的機制是要求南下投資港股的資金原路來，日後賣掉了股票必須原路返回國內，除了資金來回之間的匯兌風險之外，也不符合他們分散資產風險的願望，這大概也可以解釋南下投資港股的資金因何如此的冷淡。《六福金融主席兼行政總裁　許照中》
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