繼「滬港通」啟動之後，「深港通」也被提上議事日程。無可否認，「深港通
」將成為中國資本市場對外開放的又一重要里程碑，將與「滬港通」產生協同效應，以不同層次的資本市場及公司品種擴大兩地股市「互聯互通」的影響力及認受性，增加Ａ股被納入國際主要股市指數參數的機會。近期，筆者接受了《新華社》及《第一財經日報》的專訪，談到自己一些看法。
與上海一樣，深圳也是中國重要的資本市場，而且有其獨特性。深圳股市設有中小板、創業板，上市公司有很多科技類企業，對中小企業更有著強大的融資功能。
投資界一般認為，「深港通」一旦開通，意味著內地股市的進一步對外開放，對境外投資者來說，市場多元化得到改善，增加對國際投資者的吸引力，若能在２０１５年內開通，這將加快推動內地資本市場的國際化，有利Ａ股和Ｈ股的並軌，無論在流動性及估值等問題上均有利深港股市的長期發展，加強互補性及擴大投資範圍。參考整體格局，隨著「滬港通」的成熟，「深港通」作另一層次的開放，內地資本市場將加強與國際市場的融合。
＊加快與國際市場融合＊
目前，「滬股通」的股票範圍為上證１８０指數、上證３８０指數的成分股，以及滬港兩地均同步上市的Ａ＋Ｈ股公司股票。估計，「深港通」將參考「滬港通」；因此，「深股通」試點初期標的範圍，有較大機會是採納深證１００指數、深證３００指數成分股，以及深港兩地均同步上市的Ａ＋Ｈ股票。預計「深股通」投資標的需要維持與「滬股通」一致的篩選標準，以市值、指數及兩地掛牌為考慮，相信中小板創業板大多數企業不會在首批核准「深港通」名單中。估計會以深圳主板市場成分股為主，藍籌股有望繼續走強，而中小板、創業板相關的權重股在第一階段納入標的機會不是沒有，但是會較低。在「深港通」開通的同時，「港股通」的部分為了避免重疊「滬港通」的港股部分，港股標的應將會推出新版本或擴容。
＊料於第四季推出＊
２０１５年為內地結構性金融改革的的重要時間，加快對外開放國際化，推進深港合作，建設跨境平台，支持國家戰略，是重要的部署。至於「深港通」的推出時間，筆者個人估計在今年四季度。計劃的推出將為深圳股市的估值產生影響，對中小板與創業板影響較大，而深港兩地相互稀缺的資產將會受惠，高估值的標的難免受到影響。
深港通的新發展有利Ａ股和Ｈ股的並軌，無論在流動性及估值等問題上均有利兩市的長期發展，加強互補性及擴大投資範圍。隨著「滬港通」及「深港通」的設立，內地投資市場也將加強與其他國際市場的聯繫。
＊有利ＡＨ股並軌＊
不過，投資市場亦關注一點，若然「深港通」的股票範圍完全參照「滬港通」的模式，以深圳主板市場成分股為主，較難為市場帶來影響力。其實，若只開放指數成分股，目前香港市場中就有可替代的產品，比如若干交易所買賣基金就能提供投資相關標的之機會，然而境外投資者更希望購買目前無法購入的領域。因此，如何能納入中小板、創業板相關的股份作為標的，值得思考。如果能將創業板和中小板的股票納入「深港通」，會為市場帶來驚喜。
＊望納入中小板及創業板股份＊
目前，「滬港通」的實際運作與預期，在投資市場上產生了極大的落差。「滬港通」表面上額度運用雖然不足，但是北向交易「滬股通」一直較為穩定，若Ａ股進入長期的「牛市」，「滬股通」作為中長線政策，潛質絕不容忽視。由於Ａ股目前尚未被納入環球各類型主流金融指數，量大及穩定的國際買盤當然尚未進入，樂觀估計至少半年以上，各指數及權重基金才會分階段吸納，屆時額度勢必用畢，目前無需悲觀，只是時機尚早。
＊促使國際指數納入Ａ股為成分股＊
２０１５年，預期「深港通」將加大內地股市對海外投資者的開放，海外資金也將加大對內地股市的投資，促使國際性的指數公司加快考慮將Ａ股納入為成分股，提升內地股市的實際投資價值。
非常明顯，中國資本市場對外開放速度相當審慎，主要是影響深遠。上海自貿區是２０１３年的焦點，２０１４年「滬港通」就是重頭戲。「深港通」的推出，象徵著２０１５年內地與香港資本市場進一步的融合，內地市場不斷國際化，為內地投資者、企業及制度帶來前所未有的新體驗及革新，香港也有機會進一步融入內地。
＊滬深對港是機遇也是挑戰＊
當然市場也有論點認為，內地與香港股市的「互聯互通」在短期來說，的確會加強香港的中介價值，但長遠來說，內地市場若最終全面對外開放，環球投資者或許不再需要透過香港進入內地投資市場，若要維持香港的角色不被削弱，香港更需要創新，為環球投資市場提供額外的增值服務，不能單靠目前的優勢。「互聯互通」締造機遇，香港、上海、深圳將在一個共同的平台上各顯優勢，公平競爭，為中國經濟的發展共同出力。
與此同時，香港必須自強不息，努力創新，在資本市場上維持優勢、創意及前瞻性，吸引內地及國際的資本資金，否則上海與深圳的國際化崛起，對香港的國際金融中心地位將帶來前所未有的挑戰。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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