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2014-07-10 09:51:22

《國金與投資-曾廣標》中美香港業績期注意事項

  巴西隊「離奇慘敗」後,世界盃還是要進入總決賽,看德國能否再建一功,抑或阿根庭仍可力保南美地頭龍的威力,香港時間下周一凌晨4時開波,無論哪一國奪標,估計當日亞洲區股市都會較為淡靜,基金經理到時也要偷懶一天吧!

 

  大賽期間,股市在成交偏淡時常暴升暴跌,美歐股市再創新高之後突然回落,說明了還是炒上炒落而已,當坊間看好之際,大戶當然是先借少許壞消息便套利為先。

 

  美股進入第二季業績宣布期,理論上應是好消息在前,為何這樣說?美國經濟首季負增長2.9%,十分誇張,但美企首季業績平均仍勝預期,令到股價續升,第二季再沒有大風雲,期間經濟數據亦偏好,企業比較容易交出好成績,而分析師現時把美股第二季盈利的增長率調低至4.9%,有利出現較多「勝預期」的業績;因此,從牌面上來看,美國股市不應在七月出現大跌。

 

  不過,也要留意一些主要是賺新興國家錢的跨國巨企,由於出口欠佳,盈利可能會遜預期,例如,韓國三星電子第二季盈利大跌,就是受到中國市場轉弱所影響,由此可見,不僅中國的出口股沒運行,全球各地的出口股也可能沒有甚麼好成績。

 

  業績期也是基金大戶調整的投資組合之時,他們除了看第二季業績之外,還會看相關公司對於第三李度以至整個下半年的展望,來作為「換馬」的標準。

 

  由於美國經濟復甦勢頭加強,對環球經濟可起著帶動作用,因此,總體而言,股價在調整之後,又會是另一輪的升勢,但在升到高位時,也會借口害怕聯儲局加息而再出現調整,大戶不僅是買賣股票,還利用衍生工具生財,財富更加集中於少數人的手上,難怪美股雖屢創新高,但奧巴馬的聲望則屢見新低。

 

  內地上市公司期間亦陸續預告上半年度業績,由於經濟出現下行,也難望有太好的成績表,不過,權重藍籌股無論股指和股價都早已十分偏低,只要業績不是太劣,應該已有足夠的承接力。

 

  早一輪,市場最擔心是內房泡沫爆破,但從各大內房巨企宣布六月份和上半年的銷售數據來看,具品牌交應的巨企,例如萬科和恆大等,銷情仍然理想,其中,恆大(03333)是我的愛股之一,對於上半年在售樓、賣礦泉水以至出售足球隊一半股權,我認為都是英明的決策。

 

  今年的銷售必須讓利,不過,最重要的還是貨如輪轉,則又可以在較低價買入土地。被淘汰的,是一些樓宇和土儲太多卻銷售不良的中小型地產商,但由於巨型地產商仍有併購能力,釀成債務危機的可能性並不如一些人想像般高,若內銀及內房沒有大禍,現時反映權重藍籌的上證指數,下跌的空間已有限。

 

外資「小股東」協助監督上市國有企業運作

 

  中央政府強調改革才是硬道理,不會再胡亂花巨資刺激經濟,但在形勢上,也而要一些「微刺激」,既是穩經濟創造就業,也可對主要貿易夥伴們有所交待;此外,地方財政主要仍依賴房地產,中央實際已開綠燈,讓一些二、三線城市自行減辣,包括放寬限購令,甚至是讓非戶籍人士買樓入戶,尤其是後一招,可望令到剛性需求增加,而地產商也明白要減價讓利,下半年可望出現一個價穩或微跌,成交回復正常的局面,使樓市邁向軟著陸。

 

  滬港通在下半年啟動也是重要利好因素,這使外資得以有機會增加對偏低的中國股市的投入,而外資增加持股,對於中國企業管治的改進也會起著良性效果,外資「小股東」的加入,可以倒逼管理層遵守規矩,等於協助中國政府監督上市國有企業的運作,令貪污違法者更難隱藏,而若管治好轉,業績也自必改善,股票的估值也得以提高。

 

  港股一向要同時看中美經濟和股市的「面色」,恆生指數近日回升至23000點,算是沒有受到內地股市的太大拖累,滬港通接近落實,A+H股票的溢價或折讓價會進一步收窄,繼續為兩地醒目股民提供買賣機會。

 

  但也要留意,本港絕大部分公司都有在內地投資,上半年業績整體會受到中國經濟下行的影響,特別是一些勞動力密集的行業,由於內地工資加得快,兼且要「買足社保交足稅」,除非深信這類公司有特獨之處可維持盈利不倒退,否則,也不宜根據往績便貪平宜買進,在各類輕工業股之中,我比較有信心的是用人較少及走向自動化的電子工業股。

 

  滬港通之後,也將會有深港通,令到內地投資者都有機會買入港股,香港的監管制度不算很完美,但較內地來說,還是優秀得多,而透過買賣有實力的港股(不是所有港股都開放給內地股民),內地投資者將可認識價值投資法的道理,知道股市長期的贏家必定是懂得投資於業績不斷改善的公司,及必定是長期留意公司成長的小股東,而不是炒作的投機者。

 

  由於內地股民介入,一些在香港被過份低估的板塊,也有機會出現補升的現象。我認為,在香港上市的化工股,普遍屬於過份被低估。

 

  「佔中」會否是下半年港股的隱憂?我認為,「佔中」不符合香港的整體利益,不可能延續長時間,只要不發生大規模流血事件,對港股的影響只會很短暫,當然,若果在八月便出現有大規模的「佔中」,在七月底便宜適量減少持貨量,靜觀其變,等待「別人恐懼我貪婪」的機會。

 

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