加入最愛專欄

2019-05-20 08:10:53

《陶冬天下-陶冬》德債利率新低 英揆時日無多

  全球貿易繼續成為市場大幅波動的主題,風險資產市場避險氣氛加深。繼美國對中國2500億美元進口品加徵懲罰性關稅之後,總統特朗普簽署行政命令,以國家安全為由禁止部分電訊器材製造商進入美國市場,矛頭直指中國5G菁英。為聚焦打擊力量,白宮取消了飽受爭議的對墨西哥、加拿大鋼鋁產品徵稅,並推遲對歐盟及日本汽車產品徵稅。以芯片廠家為首的科技公司股價蒙受重壓,全球股市進入調整期。受到避險情緒影響,美德國債被追捧,美國十年期國債利率下降到2.39%,德國十年期降到-0.1%,連密執根大學消費信心指數創15年新高也無法阻止資金流出股市,衝入債市。在英國,工黨退出了與保守黨之間的脫歐談判,政府的脫歐棋局再次進入困局,首相文翠珊承諾不久提出下台時間表。中國4月份經濟數據表現不佳,人民幣匯率大幅下挫。波斯灣石油困局未解,布蘭特原油價格繼續走高,黃金價格略挫。比特幣暴漲暴跌,全周收高。

 

  上周債市出現一個奇景,是德國十年期國債利率挫至-0.1%,甚至低過日本十年期國債利率。歐洲收益率曲線的變化,反映出兩個重要的現實。首先,市場對歐洲經濟增長的前景迅速變暗淡,債市價格反映出通脹未來走勢的判斷。其次,經歷了大約一年的貨幣政策正常化之後,歐洲為首的全球貨幣政策基調正在全面放鬆,流動性再次吹爆債市,未來對股市也會產生溢出效應。這次貨幣政策轉向的渠道主要是銀行體系,央行灌向銀行的流動性無法進入實體經濟,轉過頭來通過債市拉低資金成本。

 

  英國首相換人的傳聞甚囂塵上,英鎊匯率急跌。上周英國政府與反對黨工黨的談判無疾而終,為文內閣打算在6月3日那周要求議會就Withdrawal Agreement Bill(WAB)進行二讀投票蒙上了進一步的陰影。聯合政府中的小夥伴DUP已經明言反對方案,現在反對黨工黨又退出談判,WAB二讀投票凶多吉少,而文翠珊給出不少暗示如果再次被否決她會辭去首相一職。假如二讀投票得到通過,文會領導政府推動三讀,不過筆者看來這種機會不大。如果如料WAB無法通過二讀,則保守黨大佬會在6月開始爭奪新的黨魁。英國脫歐的不確定性依然很強,有許多種潛在的走勢,這使得英鎊匯率的短期走向頗為顛簸,不過筆者認為英鎊兌美元在1.3樓下都是建倉的機會。

 

  本周焦點:5月23日歐洲議會選舉。聯儲有多位高官會就經濟問題發表演講。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版
專家陣容
顯示更多
產品簡介

【etnet Bonus賞你】好好社企 中秋精選月餅禮盒

【etnet Bonus賞你】領展TKO Gateway便攜式香薰機

【etnet Bonus賞你】荃灣千色匯及元朗千色匯 x 韓國紙雕插畫藝術家Soo Min Kim 消暑手搖沙冰杯+簡約家用收納箱