《行內行外－梁崇讓》要在股海中賺錢，真是談何容易！

　　有會計師行研究發現，今年本港約有４０間上市公司涉嫌財務造假，其中建築業屬重災區，約佔３８％。
　　近年多間建築行業的企業以介紹形式上市，股票上市即出現「癲價」成交，走勢有如過山車
，這些公司，先不說財務上有否造假，就股價的不合理性和波幅異常，已令股民難於適從，但至今有關當局對此類現象仍無法監管，可謂束手無策。
　　另一方面，據調查顯示，涉嫌財務造假的公司有近六成，是已上市超過５年的企業，這類公司，上市已有一段時間，每年都有遞交經核數師審核的財務報告，如若出事，確令股民難於提防
，加上環球的地緣政治和經濟時刻變幻莫測，股民要在股海嚐得甜頭確不容易。
　　因此，有關當局正計劃加強監管上市公司，或加重對核數師和保薦人的刑罰，希望藉此減少因財務造假而招致投資者損失。
　　其實，在港上市公司有過千之多，要查核每一間公司帳目有一定難度。多年前的佳寧集團和歐亞農業造假案更是經典案例，這類股票早已變成了牆紙。
　　至於近期市值龐大的漢能薄膜發電（００５６６），財務數字有否造假？仍有待監管機構調查公布。近期有消息傳出，漢能薄膜發電正已申請復牌，假如真能復牌，無論股價跌幅若干？對持有該股的股民來說總算是好消息，起碼投資的資金可以解凍。
　　揭發造假困難，在於不容易在爆煲前發現，既然上市公司有心隱瞞帳項，股民實是難於察覺
，投資者只好靠多留意相關股份的資產和純利的變化，與同業相比是否高得不合理，同時也要瞭解企業的交易夥伴是否存在有關連人士，避免交易是左手交右手，把數作大，把利潤推高。當然普通投資者並不容易察覺這種種問題的存在。

＊內地殭屍企業存在的問題＊

　　日前，香港交易所（００３８８）與深交所及中國結算就建立深港通訂立（四方協議），市場有傳深港通預期於１１月中下旬正式通車。深港通開通，兩地股民可選擇的股票種類多了，以目前經濟和資金流向的形勢分析，南下資金流量將比北上多，但無論資金如何流動，兩地股民對中港兩地的股票的認知度存有差異，對另地企業的分析難以瞭解掌握，兩地市盈率和財務監控方面的接受度也不相同。
　　雖說可以利用滬港通或深港通管道投資兩地的股票，但仍有隔山買牛的感覺，故面對另地企業財務造假的風險更難於掌控了。投資者也不應全靠當局把關，自己也要多做功課，不僅對企業本身的財務分析下工夫，也要從同業和行業中作出比較，一發現疑問或憂慮，應馬上撤離該企業的投資。
　　投資者除了面對上市公司帳目造假的問題外，還要知道內地僵屍企業的存在，殭屍企業是指中國工業產能嚴重過剩，是空有其表的企業，公司平日維持最小量的生產，裝模作樣地運作。內地為了救活國營企業，擬提出以股代債的構思，最初建議出台時，投資者擔心這種做法最終只會令銀行債務變成壞帳，為了釋除投資者疑慮，日前國務院作出指示，嚴禁殭屍企業，失信企業和不符合國策的企業作為債轉股的對象。銀行更不得直接將債權轉為股權。
　　話雖如此，但投資者始終擔心因債轉股的企業大部分都是無償還能力，實難起死回生，債項最終會成為壞帳，累及內銀和中國整體經濟，如投資者錯買負債極高的股票，結果可能和買了造假的股票一樣，同是血本無歸。
　　後記：上市公司財務報告表面看來並不複雜，但骨子裏的細節卻隨時隨地隱藏著炸彈，再加上近年衍生工具的氾濫和上市公司財技詭譎，對投資者來說確屬是高難度的挑戰。
《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》
　
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