《缸邊嫺談－黃惠嫺》運動熱人幣貶，申洲（２３１３）毛利收入增

　　今年上半年，申洲國際（０２３１３）的銷售額同比增長２４﹒６％至
６９﹒５２億元（人民幣．下同），其中，來自運動類產品銷售額同比升２４﹒５％至
４４﹒８９億元；來自休閒類產品及內衣類產品銷售額的收入分別升２７﹒２％至１７﹒５億元及２２﹒５％至６﹒５５億元。而運動類產品的增長主要受惠新面料產品佔比上升及客戶的國際品牌於歐美市場及中國市場之需求上升所帶動。運動大熱主要是現時多數人已明白運動對健康的重要性，國際運動品牌如Ｎｉｋｅ、Ａｄｉｄａｓ及Ｐｕｍａ的運動產品會隨著運動熱的興起而銷售上漲，客戶訂單的上升自然會對集團的銷售有利。而內地的運動熱潮亦在國策的帶動下而上升，２０１４年１０月，國務院印發《關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》，今年５月體育總局發布《體育發展「十三五」規劃》。因國內人口老化問題嚴重，為減輕醫療支出的重擔，政府要提升運動體育的重要性，在規劃上、措施上加快運動服務及休閒運的需求及發展，而申洲作為多個知名國際品牌的生產商，相信亦可受惠於國內體育產業快速增長的時代之下。
　
＊生產力及生產地域優先布局＊
　
　　集團早著先機於幾年前已開始於東南亞地域優化生產基地的布局，以避開國內因人口老化、人口紅利及紡織產品關稅令成本上漲的問題。集團於區域內進一步擴大面料生產規模，第一期面料工廠於２０１４年１１月份正式投產，第二期亦已完成建設，兩期面料廠日產量為１２０噸，第三期面料廠將於明年開始投產，投產後會將日產量將提升至２００噸，在全部完成後越南面料廠將為集團貢獻約３０％的總面料產能。另外，集團於胡志明市新設的一家成衣工廠於今年年初已完成生產廠房及各項設施之工程建設，員工人數正持續增加，生產效率亦穩步提升，並已成為集團之核心客戶提供成衣生產服務，預計到明年成衣廠的產能將達到３００萬件／月。申洲布局越南主要因為越南是跨太平洋夥伴關係協議（「ＴＰＰ」）成員國之一，於今年２月４日，１２個國家已正式簽署了ＴＰＰ協議，作為ＴＰＰ成員國的越南其紡織產品出口至美國將能享有關稅上的優惠。隨著集團於越南的產能增加及ＴＰＰ正式實施後，越南可享有的低成本優勢，這有助集團提升競爭優勢以取得更多優質客戶的訂單，助集團提升收入及利潤。
　
＊人幣貶成本降毛利增，目標價５６元＊
　
　　自去年開始人民幣出現較大程度的貶值，而人民幣的貶值有利提升中國產品出口的競爭力，特別有利以人民幣計算成本，及以美元計算收入的申洲國際。另外，集團將逐步提升製造過程的自動化水準，實現更大程度的規模化生產以進一步降低生產成本及效率。現時申洲已縮減部分中小客戶的休閒類產品訂單，有利於申洲可吸納及滿足更多優質客戶訂單，在多項利好因素下集團未來的收入相信能保持穩定的增長。投資者可考慮於５０元附近的水平增持或吸納，目標價為
５６元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份