《品中資－羅國森》特朗普這麼一個「息魔」

　　上日的品評我初步分析了，特朗普當選美國總統後對中資股的影響，以及息口走向如何主導股市等等。
　　一星期過去了，我想就這兩個話題作進一步的探討，其中尤以息口走向這方面。上日我提到
，初期有分析認為，萬一特朗普當選，在聯儲局面對更多不明朗因素下或許會在１２月的議息會議繼續維持息率不變。
　　換句話說，如果特朗普當選，美國的加息速度和幅度可能會更慢，但過去一星期的市場反應不是如此，而是預示美國很快便會令到利率正常化，因為美國的長債息率在過去一星期終於在低位顯著反彈，例如３０年的長債孳息已經從年中的２﹒２％，升至近期的接近３％，差不多升了四分三厘！
　　至於１０年長債的息率，也由年中的不足兩厘，升至最近的２﹒２５％左右，令到孳息曲線已經變得陡峭（即是長期債券的孳息率升回正常的高水平，因為長期債券對利息的敏感度較短期債券為高）。
　　這一刻看來，聯儲局思前想後，經過兩年時間，仍然未能令到利率正常化（兩年來只是象徵式地加了一次息，幅度為四分一厘），即是結束超低息周期，但特朗普剛當選，還未正式就任，市場利率就已經有正常化的趨勢，因為投資者開始拋售手上的債券，尤其是長債，令到債券價格回落，變相令到孳息上升！
　　如此看來，原來特朗普真的是一個「息魔」呢！
　
＊擴張政策會刺激通脹＊
　
　　就算是「息魔」，美國選民也願意投特朗普，因為他在競選時承諾，會大興土木和大搞基建
，以振興美國經濟，重建更偉大的美國（國際上另一個本土派）！如果特朗普兌現競選承諾，並透過寬鬆的財政政策，例如減稅和大灑金錢等等，確實有機會刺激通脹，而加息也就在所難免！
　　但令我感到疑惑的是，美國政府其實都是沒有錢的，她的財政赤字已經十分龐大，如果要透過發債去集資，息口回升其實會令美國政府百上加斤的，這是特朗普的想要見到的嗎？我暫時仍然存疑。
　　回說股市。特朗普當選後，美國「本土」的股市屢創新高，反映市場視特朗普當選是利好消息，其中以金融股和健康護理股的表現較好（預計特朗普會放寬對這兩個行業的監管）。另一方面，科網股初期有點壓力，但早兩日已經稍為喘定。
　　但外圍股市方面，尤其是新興市場的股市，表現就相對失色，最大原因是，美國息口回升，令到美元呈強，相對新興市場的貨幣就顯得疲弱，尤其是跟港股息息相關的人民幣。
　
＊美匯強新興市場冇運行＊
　
　　自從特朗普當選後，人民幣幾乎日日都在跌，港股也因此受到較大壓力。不過，只要大家想深一層，特朗普在競選時針對中國的言論主要兩方面，一是認定中國是匯率操控國，二是中國搶走了很多美國人的飯碗，所以一旦當選，會向中國出口商品大幅徵收關稅，令到更多商品的生產工序可以回流美國。
　　首先，如果特朗普想中國商品失去競爭力，理論上應該讓人民幣升值，現在人民幣持續下跌
，反而幫了中國一把！
　　另外，退一步想，就算美國真的向中國出口商品大幅徵收關稅，也對在港上市的絕大部分中資沒有影響，因為在港上市的中資股，主要市場都在中國內地，就算有出口，也是出口去其他新興市場，甚少是出口美國的，所以，我看不到特朗普的對華經濟政策會對中資股構成甚麼威脅！
　　「深港通」短期內就會正式推出，在全球市場前景都不明朗的大前提下，一個每年經濟仍有６％以上增長的市場，而當中的大型股票，估值又相對吸引的情況下，我相信，會有更多環球資金流向中國股市，以及在港上市的大型中資股，因此，這幾日的調整，是大家吸納，以迎接「深港通」的最佳機會。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》