《品中資－羅國森》「深港通」助騰訊（００７００）重振雄風？

　　千呼萬喚的「深港通」終於落實，下周一（５日）就正式「開車」了！
　　去年這個時候，我在本欄寫過一篇題為「騰訊它來自深圳」的品評，因為當時市場已經開始炒作「深港通」的議題。在當時來說，或許未必所有投資者都知道，騰訊（００７００）是在深圳起家的，她的大本營和發跡經過都在深圳。
　　當然，我也指出過，騰訊來自深圳跟「深港通」的推出，其實沒有特別深層意義，但作為一個炒作藉口（深圳資金或許會追捧騰訊），未嘗不可以將騰訊的股價再推上另一高峰！
　　有趣的是，去年和今年以來，騰訊的股價都是在第三季轉弱的。去年第三季以來，騰訊的股價從高位回落，由大約１６０元左右急挫至８月份的１２４元左右，跌幅高達兩成二。
　　而今年第一季之後，市場再度炒作「深港通」，騰訊的股價就大幅攀升，並於９月２３日創下２２０﹒８元歷史高位。其後，騰訊股價開始回吐，到１１月１５日時跌至１８９﹒７元的近期低位，跌幅也有一成半。
　　過去半個月，騰訊股價在窄幅上落，完全失去股王本色，昨日（１日）收報１９４﹒５元，明顯跑輸大市。
　
＊第三季業績基本收貨＊
　
　　如果以去年騰訊的股價走勢推測，踏入明年第一季後，騰訊股價有機會展開另一次升浪（今年第一季時，因為遇上內地實施「熔斷機制」，大市急挫，騰訊也無可避免跟隨下跌，她的升浪延後至第二季才展開，但這段升勢卻是十分凌厲）。
　　騰訊的股價從第三季末開始轉弱，其後便公布第三季業績，大部分分析員都認為，這份業績已經符合預期，即是俗語所謂的「收貨」。不過，業績公布後，有部分分析員稍微調低騰訊明年和後年的盈利預測，所以，騰訊的股價就開始回軟。
　　我自己的分析是，騰訊的第三季業績確實可以收貨了，唯一有少許隱憂的就是毛利率、經營溢利率和純利率都有下跌跡象。截至今年９月底止，騰訊第三季的收入為４０３﹒８８億元（人民幣．下同），按年上升５２％；經營利潤１４４﹒６億元，按年升４０％；純利１０７﹒７６億元，按年升４２％，每股盈利１﹒１３４元，同樣按年升４２％。
　　不過，第三季的毛利率只有５４％，比去年同期的５８﹒６％下跌近５個百分點，而經營溢利率則為３６％，比去年同期的３８﹒８％減少近３％；純利率２７％，也比去年同期的
２８﹒５％減少１﹒５％。
　　這一刻未知道騰訊第三季各項邊際利潤的指標為甚麼會減少，尚幸幅度不算大，尤其是純利率，即是Ｎｅｔ　Ｐｒｏｆｉｔ的ｍａｒｇｉｎ，只減少不足２％！
　　我同意，任何一隻股王都不會無止境地上升，而這一刻，大家都關心或者擔心，騰訊的高增長年代到底何時會結束，但我仍然有信心，至少不會在一兩年之內結束。
　
＊高增長不會一下子消失＊
　
　　現在的騰訊，經營的業務已經開始面向世界，而且是改變全世界人類的生活（這些都在我過去的品評中闡釋過，不贅），而她本身也是與時俱進的一個企業，因此，高增長的日子應該會持續，就算告別高增長，也會是慢慢回落，所以，對股價的衝擊是有限的。
　　另一方面，早前騰訊公布，為慶祝公司成立１８周年，以及肯定員工的貢獻，將會向
２７４２４名員工，每人發送３００股，市值約為６萬元。從這一點反映騰訊也是一家有溫情的公司，難怪成長速度如此驚人！
　　即使「深港通」的推出，未必能即時刺激騰訊的股價，加上外圍科技股也偏弱，但我相信，現階段收集騰訊，未來半年收成的機會很高，而且收穫應該頗豐厚呢！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》