金蝶（００２６８）公布已與華為訂立雲ＥＲＰ合約，雙方將透過金蝶的雲
ＥＲＰ技術開發一套系統，以管理華為全球的終端門店。根據華為的資料，華為去年在１３５個國家擁有５３０００間門店。此外，華為未來的營銷渠道管理中，所進行的雲計算、社交和智能，亦有望涉及金蝶的雲ＥＲＰ技術。
上述合約規模反映金蝶的雲ＥＲＰ仍然保持快速發展之勢，並支持投資者維持「整體雲端業務或於一至兩年後實現盈利」的憧憬，而回顧雲端分部１６年中期表現亦對辦，分部收入按年增長１３７％。半年業績公布後，對雲端分部的增速預期未有重大調整，而當前的焦點，是佔整體雲端收入一半的雲ＥＲＰ，能否如預期般於１７年底率先達至收支平衡。
金蝶的傳統線下ＥＲＰ業務，於１６年中期的表現有驚喜，這分部令金蝶盈利預測有所提升，但作為金蝶估值較重要參數的雲端業務，如上言般未有出現重大的預期調整。故此，在基本面預期與此前大致不變的前題下，操作金蝶股份時，可集中進行區間操作。
現時金蝶１６年預測市盈率為２５倍，而股價正隨其他在港上市科技股進行調整，估值亦已從１６年中期業績公布後的高位回調１６％。
自１５年「大時代」至今，金蝶的基本面如上言般未有大變，故「大時代」結束後的估值高底位可提供較客觀的參考。撇除１５年末季至１６年初港股大瀉，金蝶「大時代」後的１６年預測市盈率底點為２２倍。
故此，若及後金蝶續隨板塊調整，可留意當估值逐步接近上述底點時，所可能顯現的投資吸引力，而上述底點和「大時代」結束後的估值高位之間，存在３６％差距。至於交易區間往後能否透過大幅重新估值而上移，料仍將視乎雲端業務能否較預期早實現盈利。
《英皇證券研究部分析員 陳冠兆》
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