市場在年初對中國經濟、油價暴跌及股價下跌感到憂慮。接著，美國的通貨再膨脹推動下半年全球增長回升，市場狀況出現大逆轉。許多風險資產在政局極為動盪的一年，為投資者帶來優厚回報。美國股市接近歷史高位，長達３５年的政府債券牛市看似終結，油價則從１３年低位翻倍回升。我們從這市場波動的一年中，得出三大結論。
＊不明朗中的機會＊
２０１６年績效最佳的股票包括天然資源股、全球銀行股和新興市場股。從２０１６年顯著波動的市場狀況中得出一個結論是：經濟影響力可高於政治影響力。全球通貨再膨脹，是推動
２０１６年資產回報的主要因素，影響力遠超政治意外事件和不明朗因素。這個趨勢甚至會加速
，因為在美國大選後市場預期政府會推出更多財政刺激措施。
第二個結論：前景不明朗並不一定會導致廣泛的市場波動。英國脫歐公投以及美國總統選舉結果等重大政治意外事件對股市造成的衝擊一瞬即逝。相反，政局的意外發展及剛開始的拋售潮卻被視為進場良機。我們相信這正好說明投資者應著眼於長線，而不必對短期市場雜音反應過度
。
最後的結論：雖然現時回報偏低，但投資機會隨處可見。２０１６年各資產回報走向極端。被視為安全資產的政府債券和低波動股票表現欠佳；而較高風險的資產則大多表現較好。傳統趨勢逆轉，造就各種投資機會，例如價值股及大宗商品的走勢回升。我們預期部分趨勢將延續至
２０１７年，相信下年度風險資產將會繼續受到追捧。
＊一周回顧＊
聯儲局於２０１６年首次加息。聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）委員大致認為２０１７年將會加息三次，多於先前預測的兩次。
美國國債帶領全球債券下滑，１０年期孳息率升到兩年高位。美元兌歐元創１４年新高。
美國孳息率上升對新興市場資產造成衝擊。人民幣兌美元跌至八年新低。歐元疲軟加上歐洲政局逐漸穩定，歐洲股票回升。
＊本周展望＊
假期將至，下周市況將會趨於平靜。日本央行的聲明將成為市場焦點，尤其該行對經濟增長及通脹的展望，以及有關其孳息率曲線政策目標的評論。
祝大家節日快樂。
《貝萊德全球首席投資策略師 董立文》
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