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陶冬先生持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更為深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。

陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

30/12/2016 09:58

《神州縱橫-凌昆》中央經濟會議定出正確策略

  中國最近召開了中央經濟工作會議,為來年的相關政策訂下主調,大方向包括去槓桿、嚴控金融風險和抑制炒樓活動等。這些取向非常正確,關鍵在於能否有效落實。且來年將面對複雜多變的外部環境,當局必須有所準備。

*要嚴控樓市及金融部門*

  當局提出房子是要來住的,不是要來炒的,確是一針見血之語。其實各地國慶以來便陸續出台抑壓炒作及為樓市降溫措施,今後預計將有更多此類措施出台。但樓市調整必須見到兩種走勢
,一是樓價有適度下調以消減與平均收入水平差距,不能如過去般出現樓價與庫存齊升,或庫存雖降但樓價續升的情況。二是要處理好相關風險,特別是銀行的樓市相關壞帳及地方財政問題等
。信貸管控必須強化,房產稅等配套改革必須加快推行。至於各地的限購令乃一時之計,而非長遠的根治問題良策。
  嚴控金融風險同樣是迫切任務。目前風險表現在幾方面,包括銀行來自企業及樓市的壞帳,金融市場的亂集資(如影子銀行渠道等),和資金潛逃出境等,都可形成系統性風險。此外,金融秩序混亂可觸發局部危機,如最近的證券公司職工違法操作便導致了債市崩盤。要嚴控風險除要建立更完善及全面的金融監管機制外,還須設置嚴格及嚴厲的懲罰制度:治亂世用重刑,對違法的操作人員、部門主管、企業高管以至監管人員等,都要嚴加處分。

*須嚴行中性貨幣政策*

  去槓桿更是當前首務及各方面嚴控政策之本。過去正因信貸及貨幣供給過量,導致了樓市及金融市場亂局及泡沫。去槓桿本身就可起到調整樓市及市場的功效,但必須做好以下三方面工作
:(一)嚴格執行中性貨幣政策,M2增幅按目前情況應控在11%之內,信貸增長也要相應限制。(二)嚴查融資渠道堵塞違法違規操作,特別是要清理影子銀行。(三)清理現存債務,把壞帳撇除或出售等,並追究相關責任。這次中央會議的經濟政策,基本上符合了習近平的相關管治思維及路線,重點放到推行供給側改革上,並配以上述各方面的嚴控措施,可說是調控策略上的一大進步。這改變了之前政策亂七八糟的狀況,但仍有許多清理工作要做,包括財稅、產業補貼、國企改革及政府行為轉換等多個領域的。與此同時,還須留意國際政經環境在來年可能出現嚴重惡化,甚至會爆發危機並催生完美風暴。當中歐美尤其是高風險源頭:特朗普新政及歐盟生存問題等都令人關注,整個世界經濟的不明朗性正在上升。《資深評論員 凌昆》

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