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戴名擁有財務管理及電子工程系學位, 曾經擔任証券部主管、上市公司投資部執行董事, 負責收購合併, 曾協助超過三十間公司架構重組, 有十年超過十億美元的資產管理等經驗。

03/01/2017 12:06

《股壇解碼-戴名》欲加之罪,何患無詞。

  奧巴馬聖誕前下令驅逐俄羅斯駐美大使,理由是俄羅斯駭客涉嫌影響美國大選
;強人普京一改常態,表示不會以驅逐美國大使作為報復,下任總統特朗普當然表示歡迎,但普京這種反常的表現是不是已經達成了甚麼私下協議就不得而知。
  眼前美國的經濟問題並不複雜,主要是債務問題;美國國家的債務,總計大概是23萬億美元,是GDP的1﹒2倍。如果國家,機構和個人的都包括在內,總負債將會是120萬億美元
,大約是GDP的6倍。到底這水準高不高?我們參考一下全球的債務情況:全球的GDP大約100萬億美元,全球的總債務大約在500萬億美元水準,這代表美國的GDP大概是佔全球的1/5,它的債務佔全球1/5多一點點,可以說是跟美國GDP對全球GDP的貢獻匹配,並不是傳聞這麼恐怖。有人說中國的債務水準按這個標準來算並不高,但美國欠的是外債,並沒有在系統內發酵和擴張,這是和中國不一樣的地方,大家要記著雷曼只是一間銀行也拖垮了全球經濟。
 
*另一隻黑天鵝*
 
  另一方面,作為避險資產的黃金,長期走勢與美元背馳(負相關)。在美國加息,美元轉強的種種利空因素下,走勢進入下降通道是理所當然的事;就以黃金ETF指數「GLD」為例子,在近期高位回調後,緊接美國加息和「鷹派」言論的發放,價格進一步走弱,甚至在上月14日美聯儲加息之後,裂口下跌,逢位必破越跌越低,「GLD」價格已經接近2015年底黃金反彈行情開始前的最低價格,技術上是可以趁機入市博反彈。美國短期加息預期降溫,再加上中國人過年喜歡買手飾,金價很有可能走出一波短的反彈行情,目標位在1230美元的位置。歐元區下一隻「黑天鵝」應該是3月份英國啟動「脫歐」程序,所以預計在2月份之前歐元區的匯率會保持相對穩定,突破區間底部大幅下跌的可能性很小。

*時不利兮,外弛內張*
 
  上星期深圳寶安中心區的幾塊地皮意外地流拍,當中華僑城和招商等幾家參與競拍的發展商出價審慎,結果不到投標底價導致流拍。本來這幾塊地皮的目的,是打造寶安中心另一個歡樂海岸(深圳一個集娛樂,休閒和購物的大型消費社區,能被稱為社區就可想而知有多大了);由於政府之前出台連串嚴厲的限購和限貸政策,導致一線城市包括深圳的成交量出現大幅下跌,房價也開始回調。但隨著新一年的到來,銀行為了業績和市場佔有率,可以預期上半年新增信貸將會放量飆升;但在現有的經濟環境下,大部分資金將會脫實入虛追逐高回報投機機會;在債,股,房三者中選其一,當中又以房地產最受青睞,結果導致房地產資金面回暖,拉升成交量和樓價,對當前的低迷市況提供短暫提振,重燃老百姓對房價上升預期,發展商順勢開盤售樓套現,庫存去了,新建的量跟不上,正常情況會進一步催升樓價,但現階段房價能走多遠就要看信貸還能有多寬鬆。

  中央已經多次表明「房是住的不是炒的」,相信在這一輪房地產去庫存之後,更強硬的調控政策將出台。假設老百姓上半年再不入市的話,地產商資金回流不了,償付壓力就會愈來愈大
(參考內房股相關的公司負債比例和應付利息)。要注意除了償付能力外,匯兌風險也是一個關鍵因素。上周央行調低了資金大額交易報告準則,核心關鍵是將之前人民幣大額現金交易(銀行櫃台交易業務)的報告標準由20萬降為5萬:一是大額現金交易報告標準的下調,不管境內還是跨境業務均設成人民幣5萬,而外幣等值1萬美元以上的現金交易都要上報;而二是自然人銀行帳戶的大額轉帳交易,跨境的報告標準設定為人民幣20萬元以上,外幣等值1萬美元以上
(之前是5萬美元或等值)。但是新法規出台後,跨境匯款1萬美元或等值外幣都需要上報。和櫃台取現金超額要申報一樣,存在被懷疑和被拒的風險,進一步收窄資金出口,降低資金流走速度。這次還新納入之前無需報告大額交易和可疑交易的保險專業代理,保險經紀,貸款和消費類金融這四大類機構,從新法規的出台來看,央行寧可選擇貨幣政策的獨立和幣值穩定,已經開始放棄當初加入SDR的基本承諾(資本自由流動);對資本自由流動進行限制就等同宣布放棄
(減慢)國際化,因為沒有一種貨幣可以在無法自由流動的情況下實現國際化。

  剛剛國家統計局發布16年12月份中國製造業PMI51﹒4%為年內次高,略低於上月0﹒3%;12月份中國非製造業商務活動指數54﹒5%也是年內次高,比上月回落0﹒2%
;但原材料價格繼續創2011年以來新高,既然PPI進一步上行是大概率的事情,長遠來說CPI的上行壓力將會陸續增加,央行利率能否維持現水準也是未知之數,但現時實體經濟應該承受不了利率上浮的打擊,後果真的不堪設想。
 
*聖誕鐘不買匯豐*
 
  很多年前股場流行一句俚語「聖誕鐘買匯豐」,但這幾年看來效果不大,其中原因不外乎游資太多,大量資金扭曲市場和歐洲經濟持續不景,對一直以來看重歐洲和新興市場業務的匯控
(00005)來說當然不利。上周恒指在低位21500點附近結算後反彈,每日成交量依然只有500多億,即市波幅稍稍擴闊到約250點,認購期權21000點和20800點的空倉還沒有明顯撤退,雖然大盤表面看似是見底回升,但低位認購期權空倉一天不走,提盤上升都存在隱憂。「深港通」的開通也沒有預期的利好,但內銀股明顯受內地資金追捧,當中估計是國內機構買入居多,當中又以基金發行機構為主;其實內地散戶都不喜歡投資銀行股,相信國內股民不會因為有深港通而一下子改變投資習慣。
 
*股票簡評:金嗓子(06896)*
 
  金嗓子是中國領先的潤喉片製造商,希望通過豐富產品線而發展成為一家綜合集團,現時主要從事生產及銷售潤喉片,其他藥品及食品;當中最為人熟悉的是金嗓子喉寶,一種像利口樂潤喉糖的產品,集團亦準備推出草本植物飲料;可惜保健飲料相關市場會否成為集團的藍海還是言之尚早,而現有市場上最為人熟悉的品牌是加多寶(王老吉),以金嗓子品牌去開發這個市場相信也不是一件容易的事。再看看相關財務數據,對比起兩份中期業績發現營業額上升6%,毛利只上升2%很可能是銷售渠道費用(包裝市場速銷活動)的增加所影響;但稅前溢利驚喜地上升10%,集團應該是在成本控制上花了不少功夫。不過,最讓人不解的是稅項支出竟然上升
42%,無法理解集團在相關會計準則是怎樣,應該不會在發布全年業績的時候出現回撥推高盈利吧?投資者現價只宜沽出,等2元附近再考慮買入。《資深市場人士 戴名》

* 以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。
  讀者有任何交流,可以發電郵至imail1997@gmail﹒com

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