《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》觀望國內改革，留意人幣走勢

　　美國近期公布的數據參差，但整體偏穩，特別是消費信心強勁，聖誕零售情況亦理想。由於特朗普希望透過稅務調節，吸引資金回流美國，美國國內經濟短期有進一步升溫的可能。而預期美國通貨膨脹亦將加快，１０年長債利率仍有上升動力，筆者正注視收益率會否挑戰３％的主要阻力。

＊趁美股強勢鎖定部分盈利＊

　　美股近期於高位徘徊，道指仍受制於２００００點的主要阻力。事實上，美股估值不低，現價為歷史市盈率２１倍，高於美股２００７年和２００８年爆破前的１８倍歷史市盈率高位。
　　加上目前美國長債利率漸趨正常化，令美股目前的超高估值，有高處不勝寒的感覺。無可否認，在資金流向仍然有利下，美股短線或可進一步上試新高，但對於中長線投資者而言，可以考慮趁未來強勢，先鎖定部分盈利。

＊目前資金流向有利Ａ股＊

　　回看中國，習近平主席早前召開的中央財經領導小組會議，不但重申將控制房地產的泡沫風險，有市場傳聞指出，習主席表示假如穩增長帶來太多的風險，就不需要堅守６﹒５％的經濟增長目標。
　　消息傳出後，商品價格明顯回軟，因為投資者憂慮中央政府或不會進一步加強基建投資的力度。事實上，過去幾年中央及地方政府大舉投資基建，令國內整體債務上升至２７０％的高水平
。放緩ＧＤＰ增長目標，而側重於改革，方向十分正確。
　　不過，國內近年一直依賴國企及地方政府大力投資基建提振ＧＤＰ，轉型需要一定陣痛。近年來，儘管中央政府多次提及改革，特別是供給側改革，但每當經濟出現放緩訊號，政府又再加強維穩力度，令改革步伐停滯不前。
　　雖然目前國內經濟稍回穩，確是推行改革良機。然而，由於中央政府近年改革態度偏向雷聲大，雨點卻不多，因此，筆者對改革成效，只持觀望態度。
　　另一方面，近期債市的風波，以及中央表示將控制資金泡沫，均令國內流動性有所收緊，Ａ股短期走勢偏軟。不過，整體而言，上海Ａ股指數自２０１６年初低見２６００點後，仍處反覆回升走勢。人民幣匯率下跌，令政府放慢國際化步伐，加強措施防止資金外流。而且，中央強調嚴控房地產泡沫，再加上債市似有相當回落風險，國內資金缺乏明顯出路。因此，目前的資金流向有利於Ａ股，Ａ股現水平急劇回落的風險不大。
　　中國宣布調整ＣＦＥＴＳ指數籃子貨幣組合，美元以及港元比重分別由
２６﹒４％和６﹒５５％減至２２﹒４％和４﹒３％，比重合共減少６﹒３％，其他西方國家貨幣比重亦下調。今次調整另加入韓圜及不少新興貨幣，貨幣數量由１３種增加至２４種。亞洲及新興貨幣佔比１２﹒４％上升至２９﹒２％。新組合已於２０１７年１月１日生效，上述變動，反映亞洲及新興市場貨幣對人民幣走勢的影響將大幅度加強，並超越美元。假如美匯進一步上升
，人民幣貶值壓力勢必加快，投資者宜注視短期外匯市場的走勢。

＊港零售股難有明顯上升＊

　　在粉飾櫥窗的因素支持下，恒指過去一周反彈，並回升至近２２０００點水平。不過，成交仍然疲弱，只有５００－６００億元的水平。展望２０１７年，由於每年１月均是機構投資者重新調配投資組合的時間，筆者正注視資金由新興市場流向美股的趨勢會否改變，恒指主要支持仍見於２５０天平均線（２１４４８點）。
　　板塊方面，１２月訪港旅客回升，酒店訂房比例亦有所上升；不過，剛剛公布的１１月本地零售業銷售跌幅再度擴大，反映內地遊客在港消費模式改變，貴價品銷售減少，本地零售股經營環境欠佳，美元強勢，加上中美關係不明朗，以及中國放緩人民幣國際化，均對香港經濟帶來衝擊，筆者認為本地零售股難有明顯上升動力。《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》

鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：
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