經過動盪的一年及多次延後,美國聯儲局終於調高基準利率25個基點至
0﹒5%。受到經濟數據理想、能源價格上升及通脹或有意外增長帶動,聯儲局官員現時共識,認為2017年將會加息兩至三次。
世界仍一切如常,由固定收益及新興市場至成熟股票市場的資產轉移仍持續;雖然意大利政府於憲法改革公投中落敗,摩根士丹利歐元區股票指數仍錄得出色的表現。意大利總理倫齊辭職
,看守政府將運作至新一年的選舉後。縱然政治危機得以避免,惟是次公投給予民粹主義者及反歐盟運動一次組織及壯大的機會,下一個考驗為4月的法國總統選舉,極右派候選人瑪琳勒龐預期將能進入最後競選階段。
總值9萬億美元的中國債券市場收益率急劇上升,事源一間證券行贖回了100億元人民幣的回購,但聲稱其公司印章被員工惡意偽造。隨著中國人民銀行持續收緊措施及過度槓桿的陰霾困擾著中國經濟,「假印章」事件迅速令市場畏懼及引發恐慌性拋售。現時,中國逾半的財富管理產品皆由債券支持,當發行銀行湧著離場時,流動性將變得緊張。本土股票不能倖免受到影響
,摩根士丹利香港及摩根士丹利中國A股指數皆為全球最差表現的指數之一。
非油組成員國與油組成員國同意減產至每日60萬桶,油價成為亮點;加上油組之前的協議將令2017年全球供應減少約2%,沙特阿拉伯肩負了大部分的減產比重,將對減產行動起關鍵作用及減低其他產油國不服從協議的可能。油價現處於50美元以上一桶,或再有上升空間。現時最大的變數在於美國的產油商重新恢復鑽油的意願,但這很大程度取決於產油商的借貸能力
。
*亞洲國家央行維持溫和貨幣政策*
於後見之明的好處下,很難想像6個月前,美國國庫債券曾跌至記錄低位,數千億元的德國及日本的10年期政府債券於負利率的情況下,債權人仍願意收取少於其本金,以換取保證的資本回報。
雖然環球經濟的高槓桿水平仍會構成通縮的威脅,但對經濟即時衰退的憂慮已經消退。雖然這有待觀察,油價及商品價格上升,從而影響至更廣泛的消費物價,正誘發通脹的願景重臨。
或許,樂觀的市場氣氛及短期的企業盈利,通脹上升將令亞洲的中央銀行較難像過去3年般
,繼續倚賴寬鬆貨幣政策以刺激增長。而言,這是值得關注的風險,特別是考慮到自2008年環球金融危機發生後,亞洲地區的信貸周期得以延長。
*今年亞洲股市較去年樂觀*
我們認為美國穩定的商業周期上升趨勢將能持續數年,特朗普承諾的擴張政策亦將成為再上升的催化劑,將促成未來數年的加息次數增加。這樂觀的情緒並沒有跨越至大西洋彼岸的歐洲,
歐洲央行剛延長量化寬鬆措施,以刺激經濟。於美國收緊貨幣規模,惟歐洲沒有相應措施下,將導致美元繼續面對上升的壓力。美元強勢一般對新興市場不利,從2013年至2015年的過度信貸澎漲後,新興經濟體增長率的下調幅度開始轉趨平穩,但市場被重新評估的可能性,卻可能受到強美元所限制。我們將繼續增持股票,當中會偏好於成熟市場,同時會伺機逐步再減持債券。
正如前文所言,特朗普計劃增加基建開支及擴大財政政策,樂觀的市場氣氛及短期的企業盈利,通脹預期上升等都帶動美國股市向上,我們認為股票市場於2017年將較2016年樂觀
,特別是成熟股市如美國。亞洲等新興市場短線或仍落後於成熟股市,但整體而言,因亞洲經濟增長理想,亞洲股市中至長線會較去年優秀。
東亞聯豐亞太區靈活配置基金選擇以較低波動性策略,捕捉亞太區藍籌股的升值潛力。我們認為投資者應追尋能提供穩定長期回報及具抗跌力的投資機會,較專注於優質的亞太區企業及股票市場。
基金現時配置82%資產於股票及18%資產於債券。於股票範疇中,我們較看好波動性低
,有盈利增長前景及股息穩定的優質股票,預期其整體表現應較理想。憂慮流動性收緊及與美國觸發貿易戰,基金持續降低中國的持股比重,當中減持非必需消費品、工業及房地產股,轉為增持香港股票,當中增持估值吸引的房地產、工業及非必需消費品股。
另外,於債券範疇中,亞洲高收益債券能為基金獲取額外息率回報;因美國國債息率上升,基金減持債券持倉的存續期。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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