《股壇解碼－戴名》出爾反爾，賣友求榮

　　還有幾天特朗普將正式就任為新一屆美國總統，在共和黨強勢掌政已成定局的情況下，之前市場對美國新政策和新班子的憧憬將趨於平淡，轉而追求當初競選承諾的兌現（雖然知道十個選舉承諾九個騙，剩下的一個只有拖），相信唯有取消ＴＰＰ一項比較有實現的可能
，進度亦只停留於提出，商討再商討的階段；原因是美國自己提出的ＴＰＰ協定，內容基本上和特朗普鼓勵製造業回歸的策略有衝突，身為泱泱大國而出爾反爾，怎樣也要找到適合的下台階和時機。況且，也要穩住亞洲一些國家對美國的信心，畢竟新加坡在南海局勢的影響是舉足輕重的
。
　　目前債券市場最擔心的反而是ＡＨＥ（Ａｖｅｒａｇｅ　ｈｏｕｒｌｙ　ｅａｒｎｉｎｇｓ
）達到了每年２﹒９％的增長速度，收入的上升將加速通脹，美聯儲很有可能需要通過持續加息為經濟降溫，雖然經濟強弱還要看其他因素，但工資漲幅是一個標誌性數據，緊隨勞工成本的增加而來的就是物價上升，通脹加速。
　　歐洲方面相對平穩，３月英國推進「脫歐」前沒有大升大跌的理由，以個別國家來說反而最擔心德國，畢竟默克爾的民望持續在低位，今年能否順利過渡還是不確定，身為歐洲經濟火車頭的德國才是整個歐洲經濟的溫度計。
　
＊鏡花水月，子虛烏有＊
　
　　從中國的個人住房貸款餘額從１０年的６﹒１８萬億到１５年的１４﹒１８萬億和１６年的１９﹒５４萬億的數據看，從１４年到１６年底的增長大約是８萬億，增幅為７０％，也證實了官方一直說市場不缺錢，只是沒有流入實體經濟的說法。如果看一線城市的數據，深圳以接近
１００％增幅位居榜首，這也解釋了為甚麼深圳這兩年房價增速全國第一；５０％左右的槓桿率（質押率）表面上是安全的，換句話說就是房價跌５０％後償付能力才開始受影響，當中到底有多少是自住的，比例應該不多。有非官方的統計，目前深圳的小區空置率在２０％－２５％之間
，也就是說現在的房價多少是有泡沫的；至於投機炒房的資金也是有成本的，其中可能是幾個人湊錢炒一套房的，當中可能不單是自有資金，也有從各方面借貸回來的資金；也有投機者通過銀行表外渠道獲得資金大手炒房的，這些來源的資金成本更高，炒房者也不具備很強的償付能力，他們賭的就是貨如輪轉，持貨時間短，可惜在新政策下的成交量是一潭死水，既然脫不了手就先想辦法撐住，期望房價不跌自然有用家忍不住入市替他們鬆綁，問題是何時才能到終點。
　　房價問題主要在市場對通脹的預期，在經濟環境不好的情況下，老百姓再不願意存款在銀行
；況且這兩年在國家鼓吹金融創新的大環境下，各種所謂的金融創新高收益產品遍地開花，可惜的是有些經營者缺乏道德操守，監管機構又缺乏經驗監管，故造成民間金融騙案頻生。偏向保守或者資金不多的就投資房地產，當中很多不是真的炒房者，只是資金無處可投，加上在中國人傳統觀念下，房產是最好的抗通脹和投資標的；這些人不惜耗盡積蓄，甚至加上短期借貸來完成首付，還透支了以後的消費能力，內需帶動經濟已是遙不可及。另一方面，是房價上升預期降低；人民幣持續貶值預期升溫，通脹的高企才是資金外流的真正原因，官方能用的板斧有限，當中外匯管制已經在變相執行；一次性的貶值到位實在是考驗當權者的膽識和魄力。最後一道就是加息
，但利率抽升恐怕會引起房地產的斷供潮，相信中央不到逼不得已是不會走這一步的，所以說現在的房價綁架了銀行，倒不如說是綁架了央行的貨幣政策更直接點。
　
＊人無遠慮，必有近憂＊
　
　　上周提到恒指２２８００點和２３０００點新開沽倉，當時預計２３０００點將會是反彈浪頂；上周末（１４日）又聽到散戶在茶餘飯後談股論金，期指結算還有兩個星期不到，在沒有成交量也沒有利好消息下，能否站在高位結算是一個疑問。剛從香港地產和保險中介人口中得知，最近兩星期的國內新客戶（一般舊有國內客戶的資金已經在香港，不受購匯影響）的大額成交量是近乎零，預期今年與房地產或保險相關上市公司的半年業績，可能會出現負增長或持平，相信股價在急升後可能無以為繼，並不能為恒指的中線上升帶來動力；Ａ股愈走愈弱和特朗普政策沒有如預期的強硬都會是農曆年前的利空，年前散戶玩還是應該以現金為主。
　
＊股票簡評：華誼騰訊娛樂（００４１９）＊
　
　　華誼騰訊娛樂主要從事電視內容製作業務及廣告業務，可以界定為新媒體業務的公司；集團在投資和製作動畫，電影和電視劇之餘，希望再透過對其他娛樂公司的併購和資源整合，企圖搭建一個兼具內容製作並打通線上線下管道的娛樂綜合平台。目前集團的大股東分別為國內新三板上市公司華誼兄弟（深：３０００２７）及香港上市公司騰訊（００７００）。其中香港人對騰訊可能耳熟能詳，對華誼兄弟可能有點陌生；但說起華誼一姐李冰冰應該就會有點印象了。之前發覺這家公司的股東架構有點特別，當中雲峰與騰訊在新媒體市場上是競爭對手
，但在集團內又是合伙人，關係極之微妙。
　　集團能集雲峰、華誼兄弟和騰訊三大巨頭於一起，如何做到面面俱圓，平衡各方利益就要看集團主席的功夫了。集團去年的上半年業績見紅，預計全年業績也好不到哪裏；每股資產值只有０﹒０８７元，雖然新媒體行業一般都是輕資產的企業，但現股價０﹒４５５元，確實有點偏高
；加上去年華誼兄弟與萬達院線（深：００２７３９）的風波影響和參考當初兩大巨頭的入股價
，投資者宜先沽貨離場，待股價回落至０﹒２５元附近再行吸納。如果投資者願意投三大股東信心一票的，現階段入市也無可厚非，但要有做天使投資人的心理準備，切勿重倉。
《資深市場人士　戴名》

＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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