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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

23/01/2017 13:03

《每日華語-黃溢華》遏樓價只靠建屋?微調聯匯又如何?

  誰人是下一任新特首?筆者不知道。事實上,觀乎近日各公布將參選候選人的大計、治港大計,都集中在大興土木,找新地皮,起屋建屋,由公到私人市場,均集中在提振供應,配合早已存在的行政手段,以解決極高樓價之困局。

  本港自1983年10月至今已採用聯匯與美元以「7﹒8」港元「同生共死」,息率升升跌跌,交由美聯邦儲備局決定。美國的經濟周期,因而左右本地經濟大局。但自1983年、
1993、回歸後的2003年不幸之「沙氏」一役,衍生了「自由行」及中國強大等各種原因
,都使大量資金人口湧入香江。而現實上,近十多廿年,本地的「經濟周期」,即使2008年「雷曼倒閉」沒有發生,本地經濟已同時面對中美兩大國左右;而息率浮沉,不只無自主權,且只跟美國。人民幣大升大升再回落,必左右本地通脹之趨勢。事實上,2008年之「金融風暴
」,形成了全球超低息/負息的格局;本地經濟結構卻更為一面倒,進一步形成新一浪的「磚頭
」經濟及與內地連成「一體」。本地產業全面傾斜,作為一個特區/國際城市,製造業不只未見成功轉型,且由傳統產業/生產甚而高端產業,均被內地吸納,而深圳之高科技產業挑戰更為明顯。

  本地競爭力有,但集中在法規、服務業等等範疇。而全球低息,使本地大量存款/投資,流入地產/收租/有更多「隱形」的收租佬、家族。而本地可用的傳統金融/財政政策基本上已無大出路、選擇。不錯,大量供應房產/地皮,理論上在某一天某一刻可「壓倒」超乎想像的扭曲「磚頭」需求,但今天全球經濟金融根本不按常理推移。上周美特朗普正式宣誓成為總統,未來一年半載,「討價還價」之下,市場波動必更大,而息率即使上升,又或再下調,會更為波動,內地拆息波動極大,人民幣「保衛戰」使拆息大升大跌。1983年與2017年相差35年左右,香江之聯匯制度「行之有效」;筆者有保留。而「不動僵硬」的「7﹒8」,近十多年都微調:「強方」、「弱方」等等,但正因為「行之有效」,而失卻之多次將息率「上調」之大好時機,把資金流帶回「正軌」,不用全民買「磚頭」,找高一點的回報!

  日本已卅年下沉之久,貨幣市場消失,本地亦因為外圍/聯匯因素,而未能採取「建立」自我需要的息率上升預期,進一步把長中短資金趕入「磚頭」市場:只靠供應大幅提升,房產價也不一定步入中長期回降軌之內。如果美經濟又再偏軟,美不加息又或美又有「9﹒11」,耶倫不可再加息,又內地資金四方八面流入,再「24」小時起屋也將是自費氣力,徒勞無功的行為


  「行之有效」,亦因為本地金管局亦對聯匯無「話事權」。講也好,研究報告也好,今天已不見「聯匯」為題的影子了。各位,大家忘記了35年前的「急就章」「7﹒8」已與今天世局脫節,如果無微調「聯匯」配合;大興土木建屋,也只收事半功倍,力壓樓價地皮價之效。

  更動、微調「聯匯」已成為「禁忌」!特首候選人只再三再三強調建屋不斷建屋,而忘記了
金融政策有重要角色、作用,不用把所有「焦點」,政策也放在「磚頭」之上。
《資深市場人士 黃溢華》

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