最新評論  |  
國金點評  |  
中國點評  |  
港股點評  |  
期貨/商品  |  
窩輪/牛熊證  |  
ETF  |  
外匯  |  
基金  |  
強積金  |  
地產  |  
圈中人語  |  
最愛專欄

加入最愛專欄

陶冬先生持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更為深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。

陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

17/02/2017 09:30

《神州縱橫-凌昆》對中國外儲下降要全面剖析

  中國外匯儲備在1月下跌123億美元至29982億美元,跌穿了3萬億的所謂「心理」關口,引起市場注視及一番議論,因此對這關口及外儲持續下跌的意義及影響為何,有必要作更科學的探討,以免由錯誤解讀而作出錯誤反應。

*外儲數量依然充足*

  首先要澄清者是,接近3萬億的外儲仍是很高及全球最高的數額,所謂「心理」關口也只是市場炒作的說法,沒有很大的現實或客觀理據支持。一直以來便有對於中國外儲是否偏多的爭論
,按一般償還短期外債及支付入口等基本用途的保證所需,有估算指約2萬億便很足夠,故跌穿3萬億後仍很充裕。何況還有其他一些保障因素:(一)中國創匯力強,即使如去年外需不振出口呆滯的情況下,仍取得逾5000億美元的貨物貿易順差,並吸入了千多億美元直接投資。
(二)人民幣納入IMF的SDR後已成了全球認可的流通及儲備貨幣,可助降低外儲的需要。(三)人民幣匯價漸趨浮動,也有助降低外儲的需要。顯然,從宏觀看並非有一個絕對的必然關口。另一個常見的爭論是所謂保匯率還是保外儲的問題,原因是本幣若有貶值壓力時,政府若入市買本幣托價可保匯率,但卻會消耗外儲使其餘額下降。相反,若放任匯價下跌則基本上不必消耗外儲。然而,這個保誰爭論無很大意義;從理論上看目前中國匯率與外儲都不必力保,而事實上也如此:近期是匯價與外儲齊跌,且都持續跌了半年以上,但這也顯示人民幣仍有貶值壓力待釋放。

*外儲下降可助減低風險*

  中國外儲已自2014年接近4萬億美元的峰頂,回落約萬億或四分一,最近還連續七個月下跌,顯示了結構性調整趨勢。曾有一段時間當局為穩定匯價而大量消耗外儲,其後(特別是大半年來)匯價持續下調,但外儲仍繼續下跌,去年便減少3000多億美元。由於去年貨物貿易順差逾5000億而外來直接投資近2000億,故全年走資逾萬億!但對此須再分析,部分走資是合理者,包括服務貿易逆差和中國企業到海外投資多,扣除這些後都仍有至少5000億以上有待查清。當中部分是外儲的幣值調整(因按美元計歐日等貨幣貶值便會下調),其他便包牯灰色及黑色渠道的流失。必須注意者是在目前形勢下減少外儲未嘗不是好事,因有助減低持幣風險。當前幾隻主要貨幣包括歐美日英的全部前景難料,即使年來一直走強的美元亦可能轉勢:如大摩便指出由於特朗普施政難測,恐怕美元會崩盤,早前IMF亦曾預警指美元或高估約兩成。是故美元美債均有泡沫,早走早著,而對中國減儲也必須更全面的評估。《資深評論員 凌昆》

【你點睇】的士記分制將於周末生效,你認為該制度可否幫助的士提升服務質素?► 立即投票

專家陣容
顯示更多
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老